供应端(利润情况)电石法PVC利润增加,乙烯法PVC价格重心下跌

 走进新葡     |      2020-02-13

【最新研判】PVC8月报:近月基本面支撑,近强远弱 原创 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者: 米斗研投部 倪熠冰 基本面情况总结 成本端:8月原油震荡偏强,乙烯重心坚挺8月原油价格高位震荡,一方面EIA库存数据下降,市场需求较强,另一方面地缘政治风险加大,美国与伊朗局势紧张。目前原油供需结构没有发生根本性的改变,重心维持高位震荡概率较高。乙烯重心坚挺,月末高位回落,CFR东南亚1241美元/吨,环比上月上涨6美元,东北亚1366美元/吨,环比上月上涨16美元。8月乙烯裂解装置检修导致供应相对偏紧,月末随着远洋货物的流入,供应情况改善,且下游需求放缓,市场观望增加,价格在月末回落。EDC8月供应偏紧,推动价格上涨,远东351美元/吨,环比上月上涨21美元,东南亚341美元/吨,环比上月上涨11美元;VCM涨跌不一,交投氛围一般,远东729美元/吨,环比上月上 涨9美元,东南亚729美元/吨,环比上月下跌6美元。 成本端:电石供应偏紧,价格上涨8月电石供需结构发生改变,基本面走强。 供应方面,限电影响电石开工,主要是乌盟等地区,陕西地区受运输及环保影响,白灰、石灰石供应减少,加上电石炉检修等因素影响,电石开工不稳,产量下降,供应相对偏紧。而下游PVC企业检修较少,且开工率维持高位,部分配套电石的PVC企业外采电石,电石的需求情况较好。电石整体价格整体走强,环比上月普遍上涨160-225元/吨,华东3600元/吨,华南3675元/吨,华北3475元/吨,西北3250元/吨,其中华南、华北涨幅最大。 相关品:烧碱下游需求增加,价格大幅上涨8月烧碱价格自低位大幅上涨,整体上涨400-650元/吨,华东、华南4300元/吨,华北、 西北3950-4000元/吨,其中西北涨幅最大,其余地区次之。7月烧碱产量201.8万吨,同比减少1.75%,环比下降4.6%,下游氧化铝产量580.6万吨,同比、环比均下降1.0%。下游氧化铝产量减少,但需求较好,刺激价格上涨,氧化铝企业对烧碱的需求旺盛,且烧碱本身供应一般,供需不平衡刺激价格快速上涨,预计后期烧碱维持强势。 供应端(利润情况):烧碱利润增加,带动氯碱综合利润走高电石价格上涨,电石法成本增加女,西北电 石法PVC外销出厂价下跌,利润明显减少,目 前电石法利润在725元/吨左右,环比上月减少150元左右,外采电石法企业利润自高位回落,但尚不至于影响上游开工意愿。乙烯价格重心上移,乙烯法成本增加,乙烯法PVC价格上涨,但不及成本,利润略有减少。 目前乙烯法PVC利润在230元附近,环比上月小幅减少30元左右。烧碱价格大幅上涨,华东、华南、华北等地 区普涨400-650元,烧碱利润大幅增加,虽然PVC的利润有所减少,但对于氯碱综合利润影响有限,烧碱利润带动氯碱综合利润增加,目前利润变化对上游开工的影响有限。 供应端(装置检修情况)7月检修装置多在8月中上旬恢复正常,上游开工率逐步上升至阶段高位,8月新增检修不多,中下旬受甘肃银光、海平面及台塑检修的影响,开工率自高位回落,整体影响上游产量有限。 供应端(开工、产量):检修损失量较少,开工率维持高位,产量增加8月上游开工率先增后回落,月底开工率81.69%,环比上月下降2.5%。其中电石法开工率82.9%,乙烯法开工率75.0%,电石法开工变化不大,乙烯法下降15%左右。7月产量预计为153.18万吨,环比下降4.44%,同比增加2.05%。7月检修涉及较多,产量损失 较大。8月检修少、开工率高,产量预计为165万吨,环比上升7.77%,同比增加9.27%。9月检修装置一般,预计检修影响5-6万吨左右产量,上游开工率维持高位,供应或维持高位。 库存结构:产业链库存整体不高上游库存压力较低,高开工率下产量虽然有所增加,但由于企业前期预售较多,对库存的影响有限。仓库在库库存持续小幅去库,在库偏低。华南、华北贸易商库存维持低位。中游库存维持低位,短期的小幅波动对于行情的影响有限,目前也没有明显的累库迹象,对于价格利多为主。虽然期货价格走势偏弱,市场整体交投一般,观望增加,但上游企业压力不大,降价出货意愿不强,出厂价格有所松动,但降幅不大。 进出口情况:8月内盘走势强于外盘,内外盘倒挂外盘PVC重心窄幅震荡,CFR远东950美元/吨左右,环比上月下跌10美元,CFR东南亚949美元/吨左右,环比上月上涨4美元,内盘价格月内冲高回落,电石法PVC平均价格上涨180元/吨左右,内外盘价格走势强于外盘,人民币止跌企稳,出口利润大幅被压缩,下旬随着国内 价格的回落,出口利润好转。贸易战对出口的 影响逐步显现,据了解,出口企业明显感受到了压力,出口美国的订单减少。 需求端:下游备货积极性不高,原料库存持续偏低PVC下游逐渐进入需求旺季,原料持续处于高位,促使下游制品价格上涨,利润空间较前 期有所改善,企业心态出现分化,整体囤货意愿较低,个别大型企业对旺季有一定预期,中小型企业刚需采购为主。华东、华南维持低位,下游原料库存偏低, 同比低于去年同期,华北少量补库,库存震荡向上。 现货走势目前华东地区电石法PVC市场价(中间价) 为7080元/吨,月涨40元/吨;乙烯法市场价 (中间价)为7350元/吨,月涨150元/吨。电 乙价差270元/吨,环比上月扩大110元/吨。华南-华北价差285元/吨,环比上月增加20元,主要受华南价格上涨幅度略大于华北价格 的影响。华东-华南价差-130元/吨,扩大80元,主要是因为华南现货价格涨幅高于华东的影响,华东走势偏弱。 期货:期现分化,基差大幅扩大截止8月31日基差为220元/吨,较上月扩大225元,基差大幅扩大的原因主要是月底期货价格大幅下跌,现货则较为坚挺,没有跟跌,现货走势强于期货,基差大幅扩大,或可尝试期现套利。9-1价差110,环比上月扩大40,近月库存较低,且存在旺季预期,基本面强于远月,09合约表现略强于01,价差重回正套格局。

【最新研判】聚氯乙烯8月报:低库存与弱需求的博弈 原创 研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 来源:米斗资讯 midou888_zx作者:研投部倪熠冰基本面情况总结◆ 成本端电石产业链没有大的矛盾,开工稳定为主,电石厂没有库存压力,部分PVC企业电石待卸车较多,随着下游PVC装置检修结束,需求将有所回升。烧碱价格下滑,利润大幅减少,但电石法PVC的利润增加,平滑了氯碱综合利润的下降趋势,整体仍处于高位,目前利润变化对上游影响有限。◆ 供应端7月检修涉及产能较多,加上几套意外检修的装置,计划外的检修损失量增加,检修损失量同比高于去年同期,环比高于6月。7月产量预计为156.5万吨,环比下降2.36%,同比增加4.26%。月末前期检修的装置逐步恢复正常,上游开工率大幅上升,而8月检修较少,开工率预计较高,产量增加概率较大。受装置检修较多影响,上游企业持续去库存小幅压力不大,但随着检修企业陆续恢复,开工率上升,上游库存结束去库概率较大。中游仓库在途库存全月整体较高,上游库存继续往中游转移,仓库在库库存增加,中游库存止降回升,但月末在途减少,中游累库迹象不明显。◆ 需求端目前正处于季节性需求淡季,原料现货价格偏弱,下游利润空间200-300元左右,较前期有所增加,但企业心态仍偏淡,囤货意愿较低,下游原料库存持续减少,同比低于去年同期。季节性淡季特征明显,企业开工率降低,大型企业与中小企业的订单有不同程度的减少,下游整体订单天数环比减少,订单天数11.8天,电缆依旧最高,人造革最低。成品库存11.2天,环比持续累积,管材最高,型材最低,显示终端需求持续偏弱。◆ 进出口外盘PVC、内盘电石法PVC价格均小幅上涨,但内外盘价格变化对出口影响有限,出口利润的大幅走强得益于人民币的快速贬值,月末人民币兑美元中间价升至6.7662,环比上月上涨2.58%。个别上游企业出口有所增加,但实单成交有限。后期人民币仍存贬值压力,出口窗口或将打开,则边际需求增加。◆ 判断目前PVC产业链的供需结构维持相对平衡状态,产业链上、中、下游均处于低库存状态,限制了价格的下跌幅度,低位支撑明显。短期市场可能炒作出口窗口打开,边际需求增加,在低库存状态下推动价格上涨,但出口真正影响到供需仍需一段时间,利多有限。检修装置逐步恢复正常,上游开工率大幅上升,8月检修较少,开工率预计维持高位,供应端或有压力,且下游需求疲软。PVC价格目前处于区间震荡中,中期我们预计低库存状态或结束,下游再库存量有限,价格震荡偏弱概率较大。 成本端:7月原油震荡偏弱,乙烯冲高回落7月原油一方面受供应压力影响,价格高位承压,另一方面EIA库存数据大幅下降,表明美国需求较强,价格重心震荡偏弱。目前原油供需结构没有发生根本性的改变,重心高位震荡概率较高。乙烯重心冲高回落,CFR东南亚1245美元/吨,东北亚1360美元/吨,环比上月下跌15美元。目前虽然部分裂解装置开工不及预期,但船货增加,供应预期改善,国内乙烯进口减弱,买盘减少。EDC震荡偏强,远东330美元/吨,环比上月上涨5美元,东南亚330美元/吨,环比上月上涨20美元;VCM稳中偏强,远东720美元/吨,环比上月上涨20美元,东南亚735美元/吨,环比上月上涨5美元。 成本端:电石供需稳定,价格弱稳7月电石产业链没有大的矛盾,上旬内蒙环保结束后,石灰石供应逐步恢复,下游PVC检修装置较多,局部地区需求减弱,区内电石供应过剩,外销增加。电石整体价格稳中偏弱,华东、华南维持前期,华北环比上月跌50元/吨,西北环比上月跌20元/吨。目前电石开工稳定为主,各地货源供应表现不一,甘肃、宁夏地区开工稳定,供应维持前期,乌盟地区暂稳,乌海地区部分电石炉降负,陕西供应过剩情况有所缓解。电石供应稳定,电石厂没有库存压力,部分PVC企业电石待卸车较多,其余稳定为主,随着下游PVC装置检修结束,需求或有回升。电石暂无矛盾,价格稳定为主。 供应端(利润情况)电石法PVC利润增加,烧碱利润下滑,氯碱综合利润走低。电石价格小幅下跌,电石法成本降低,西北电石法PVC外销出厂价略有上升,利润增加,目前电石法利润在800元/吨左右,环比上月增加50元左右,外采电石法企业利润较好,处于正常范围内较高的水平,上游开工意愿偏强。乙烯价格重心上移,乙烯法成本增加,乙烯法PVC价格涨幅不大,利润减少,月内一度因为乙烯涨幅过大,导致盘面利润在盈亏平衡点附近,下旬随着乙烯的下跌,利润有所恢复。目前乙烯法PVC利润在210元附近,环比上月减少60元左右。烧碱价格弱势下跌,华东、华南、华北等地区普遍下跌200元,西北跌幅较大,下跌250元,烧碱利润大幅缩减,但由于PVC的利润的增加,使得氯碱综合利润止跌企稳,整体仍处于高位,目前利润变化对上游开工的影响有限。 供应端(装置检修情况)7月检修较多,中旬几套装置意外检修,至月底前期检修装置多逐步恢复,8月检修不多,影响有限。 供应端(开工、产量)开工率快速上行,产量维持高位。前期检修的装置(山东信发、内蒙亿利、陕西北元等)逐步恢复正常,7月底上游开工率大幅上升至84.19%,环比上月上升5.02%。其中电石法开工率83.10%,乙烯法开工率90.36%。6月产量预计为160.29万吨,环比下降2.11%,同比增加6.93%。7月检修涉及产能较多,加上几套意外检修的装置,计划外的检修损失量增加,故7月的检修损失量预估为14多万吨,超出原先的预期,对产量有较大影响。7月产量预计为156.5万吨,环比下降2.36%,同比增加4.26%。8月检修装置有限,预计检修影响4万吨左右产量,上游开工率维持高位,供应或有所增加。 供应端(库存)7月7月上游库存持续去库,暂无压力,在途库存增加,中游库存有所回升,贸易商库存仍处于低位。7月装置检修较多,加上几套装置的意外检修,开工率先降后升,上游持续去库存。上游库存压力不大,但PVC生产企业出货一般,部分企业出厂价稍显疲软。随着检修企业陆续恢复,开工率明显上升,8月上游或结束去库存。期货价格走势与去库有较明显的反向关系,目前低库存状态下,对价格有较大支撑。7月仓库在途库存增加,上游部分库存往中游转移,仓库在库库存增加,月末在途大幅减少,在库偏低。华南、华北贸易商库存维持低位。中游库存维持低位,短期的小幅波动对于行情的影响有限,目前也没有明显的累库迹象,对于价格利多为主。 进出口情况内外盘价格变动有限,人民币贬值降低出口成本。外盘PVC重心小幅上涨,CFR远东960美元/吨左右,环比上月上涨20美元,CFR东南亚945美元/吨左右,环比上月上涨10美元,内盘电石法PVC平均价格上涨55元/吨左右。内外盘价格变化对出口影响有限,出口利润的大幅走强得益于人民币的快速贬值,月末人民币兑美元中间价升至6.7662,环比上涨2.58%。据了解,已经有上游企业在880-900美元的价格开始出口,但实单成交有限。 需求端下游原料库存持续降低,心态普遍较差。PVC仍处于季节性需求淡季,原料现货价格偏弱,下游利润空间200-300元,但企业心态仍偏淡,囤货意愿较低,采购积极性一般,消化前期库存为主。华东、华南维持低位,下游原料库存持续减少,同比低于去年同期,华北少量补库,整体维持区间震荡。终端季节性淡季特征明显,7月下游企业平均开工率略低于去年同期,环比止跌回升。下游整体订单天数环比继续减少,大型企业开工相对稳定,但订单也有所减少,中小企业受环保及天气影响,订单减少较多,成品库存环比累积,显示终端需求持续在走弱。 现货走势目前华东地区电石法PVC市场价(中间价)为6945元/吨,月涨80元/吨;乙烯法市场价(中间价)为7150元/吨,维持前期。电乙价差205元/吨,环比上月缩小80元/吨。华南-华北价差215元/吨,增加80元,主要受华南价格上涨幅度大于华北价格的影响。华东-华南价差-45元/吨,扩大10元,主要是因为华南现货价格涨幅高于华东的影响。 期货:期现结构截止7月27日基差为-50元/吨,较上月扩大25元,月内主力期货合约一度贴水现货125元左右,但随着市场情绪的好转,期货上涨,但现货跟涨乏力,涨幅不及期货,贴水不断缩小,至月末,期货升水现货。目前,9-1价差呈反套格局,但预计价差继续下跌概率不大,反套可以离场。仓单数量200张,仓单数量较上月减少30张。

【最新研判】聚氯乙烯7月报:大概率先涨后落 原创 研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 PVC7月报 倪熠冰基本面分析总结❖ 成本端内蒙地区环保问题及部分地区PVC装置检修导致电石供应不均衡,电石重心整体稳中偏强,电石法PVC利润增加。乙烯裂解装置检修中,影响供应,但下游衍生品市场需求降低,重心高位震荡。成本端在近期PVC价格出现较大程度的下跌时,有一定的支撑作用。❖ 供应端6月装置检修较多,检修涉及产能较大,但前期检修装置恢复使得开工率维持较高水平,且检修集中在月底,6月检修的损失量预计有限,这部分供应减量部分体现在7月上旬,预计6月产量同比环比继续增加。上游小幅累库后重新去库,库存指数中性,库存压力不大,社会库存持续去库,月底在途增加,在库数量小幅增加。❖ 需求端6月进入季节性需求淡季,原料价格回落后,下游利润空间200元左右,与上月持平,企业心态偏淡,囤货意愿较低,下游原料库存持续减少,同比低于去年同期。季节性淡季特征逐步显现,企业开工率降低,大型企业开工还好,中小企业受环保及天气影响,开工降幅较大,下游整体订单天数环比减少,成品库存环比累积,显示终端需求也在走弱。❖ 进出口5月PVC进口量为5.1万吨,环比较上月持平,同比下降0.2%。1-5月累计进口27.8万吨,同比去年下降12.11%。出口方面,5月出口量为5.7万吨,环比下降19.72%,同比下降47.95%。1-5月累计出口34.19万吨,同比去年下降34.61%。出口窗口持续关闭中,但是近期人民币持续贬值,使得出口成本降低,未来人民币仍存贬值压力,出口窗口或打开。❖ 判断6月底检修的装置预计在7月上旬结束检修,预计对7月上旬的供应将造成较大影响,且环保检查在7月上旬结束前仍会使得电石价格保持坚挺,对PVC仍有支撑,在上、中、下游的库存均较低的情况下,价格不易形成大的下跌趋势,反而在大幅回调后反弹较强。但需要注意的是需求端的明显走弱,当价格上涨到前期高位附近,且时间上临近7月中下旬,届时检修装置复产,在氯碱综合利润仍较高的情况下,开工率预计维持高位,供应将增加,供需结构或发生改变。综上,对于7月走势的判断,大概率是先涨后回落。1成本端 原油下跌后反弹,乙烯重心震荡6月初原油受OPEC增产预期的影响,价格出现了较大幅度的回落,月底虽然OPEC通过了增产协议,但增产目标低于预期,且美国原油库存大幅下降,原油价格大幅反弹。乙烯重心维持去年四季度以来的高位震荡走势,价格较月初小幅上涨40美元/吨左右,目前裂解装置检修较多,亚洲供应有限,但下游衍生品需求一般,乙烯市场观望情绪较浓,交投清淡。EDC震荡偏强,远东小幅上涨25美元/吨,东南亚维持前期,VCM重心偏弱,6月国内沿海装置开工降低,需求有所走弱,东南亚、远东小幅回落10美元。 电石6月电石重心稳中偏强,内蒙地区在环保检查持续影响下,电石开工不稳,整体产量不高,但由于电石厂家及PVC生产企业有一定的库存,对PVC的生产影响不大。目前电石货源分布不均衡,乌盟、准格尔旗电石炉停产、降幅,供应有所减少,企业采购价格小幅上调,但乌海地区由于PVC装置检修,配套电石外销,供应充裕,价格有所走弱。电石产量受限问题预计要等到7月环保检查结束后才会有所改善,但近期PVC检修较多,对电石的需求降低,所以电石重心预计变化不大,近期在PVC价格出现较大程度的下跌时,有一定的支撑作用。2供应端 利润情况电石价格小幅上涨,电石法成本有所抬升,西北电石法PVC外销出厂价较月初上涨,利润增加,目前电石法利润在750元/吨左右,较上月增加115元左右,外采电石法企业利润较好,上游开工意愿偏强。乙烯价格重心上涨,乙烯法成本增加,乙烯法PVC价格重心下跌,利润情况较前期大幅回落,目前乙烯法PVC利润在270元附近,较上月减少330元。乙烯法PVC的利润大幅减少。烧碱价格下滑,利润减少幅度大于电石法PVC的增加,氯碱综合利润有所降低,整体仍处于高位,利润变化对上游影响有限。 检修、开工及产量6月装置检修涉及产能较多,上旬受上合峰会影响,山东地区装置检修、降负较多,但前期检修装置恢复,所以上游开工率反而略有上升,月底检修装置增加,天业、中泰等开始检修,开工率重新下滑。虽然检修产能较多,但由于集中在月底,6月检修的损失量预计有限,这部分供应减量部分体现在7月上旬。5月上游产量预计为163.75万吨,同比、环比均增加,而6月上游平均开工率76.2%左右,环比高于5月,同比高于去年同期,预计6月产量同比环比继续增加。 上游、社会库存6月上游企业经历了小幅累库后重新去库的过程,库存指数中性,上游库存压力不大,部分企业维持超卖。社会库存持续去库存,月底上游运力问题改善,发货情况好转,上游库存往中游转移,社会库在途增加,在库数量小幅增加。 进出口数据5月PVC进口量为5.1万吨,环比较上月持平,同比下降0.2%。1-5月累计进口27.8万吨,同比去年下降12.11%。出口方面,5月出口量为5.7万吨,环比下降19.72%,同比下降47.95%。1-5月累计出口34.19万吨,同比去年下降34.61%。出口窗口持续关闭中,但6月一方面由于人民币持续贬值,导致出口成本降低,另一方面东南亚PVC价格小幅上涨,出口亏损减小,后期人民币仍有贬值压力,出口窗口或打开。3需求端 下游原料库存6月进入季节性需求淡季,目前PVC经过一轮下跌后,下游利润空间略有回升,但幅度有限,企业心态偏淡,囤货意愿较低,华南、华北维持低位,下游原料库存持续减少,同比低于去年同期。 终端需求情况下游季节性淡季特征逐步显现,下游企业开工率降低,大型企业开工还好,中小企业受环保及天气影响,开工降幅较大,下游整体订单天数环比减少,成品库存环比累积,显示终端需求也在走弱。下游维持刚需采购为主。4相关品种 烧碱、氧化铝6月国内烧碱市场弱势下跌为主。华东、华南、西北等地区价格下跌150-200元/吨,华北地区跌幅较大,下跌400元/吨。下游氧化铝开工维持高位,产量增加,价格下滑明显,对烧碱的需求降低。虽然目前烧碱价格回落较多,利润较前期下降明显,但烧碱利润仍维持高位,对企业开工的影响有限。5基差、价差 现货走势目前,华东地区电石法市场价(中间价)为6865元/吨,月涨50元/吨;乙烯法市场价(中间价)为7150元/吨,月跌25元/吨。电乙价差285元/吨,较上月缩小75元/吨。 期货截止6月29日基差为-25元/吨,较5月末缩小130元,6月期货主力合约大幅上涨后回落,价格较5月末有较大的抬升,现货重心跟随期货,但波动幅度不及期货,重心小幅上升,期货较现货由贴水变为小幅升水。仓单数量230张,仓单数量较上月减少60张。

上一篇:没有了 下一篇:没有了