PP美金市场价格表现坚挺上月,2018年1-2月塑料制品产量累计同比增速澳门新葡8455手机版:-4.20%

 走进新葡     |      2020-01-29

【聚烯烃1月报】价格于节前出现回落,对后市不应过分悲观 原创 米斗研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 文 | 米斗资讯ID:midou888_zx,转载请注明出处一月复盘:价格节奏判断错误,实际市场先涨后跌。主要原因在于忽视了对市场多空力量的判断,草率的尝试“摸顶”价格。情理之中,意料之外:在一月份的时间周期内,意外消息带动盘面主力合约增仓上行,但市场反应逐渐钝化;多空力量“泾渭分明”之后,拥堵交易的结果往往是“一地鸡毛”二月市场趋势判断:利空兑现时点推进,春节前后或许迎来价格转折点;基本面总是扮演迟到的“正义”,但是正义从来不会缺席。二月市场节奏判断:利空兑现时点推进,春节前后或许迎来价格转折点;基本面总是扮演迟到的“正义”,但是正义从来不会缺席,节后看一波价格重心下跌。一、供应面 装置意外检修少,十二月聚烯烃产出绝对量维持高位据安迅思统计,2017年12月份,国内PP粒总产量176万吨,同比去年(162.26万吨)增长13.74万吨,同比增速8.47%;环比上月(169.30万吨)增长6.7万吨,环比增速3.96%;据安迅思统计,2017年12月份,国内PE产量142.5万吨,同比去年(137.2万吨)增长5.3万吨,同比涨幅3.84%;环比上月(135万吨)增长7.5万吨,环比涨幅5.56%;无论从环比还是同比的维度上,聚烯烃两个品种国内产量都是增长的,这主要是由于检修较少的原因,装置开工率高位情况下,产出比较稳定。 内外价差倒挂,预计一月PP进口增速环比下滑12月PP进口量环比小幅下跌,不过绝对量仍旧偏高;预计1月进口环比增速有所回落。主要由于PP进口窗口关闭,叠加国内价格回落,内外价差依旧维持偏大缺口。 PP月度进口量对比:按国别 预计1月进口环比增速小幅下滑进口量增速变化原因和PP类似,故不详细重复;但是,预计1月进口增速环比下滑。主要是外盘价格涨幅显著,而国内价格有所回落,导致进口压力的减少。 LLDPE月度进口量对比:按国别 LDPE月度进口量对比:按国别 HDPE月度进口量对比:按国别二、需求面 原材料价格高位回落,下游企业拿货意愿有所提升截止2月1日,聚丙烯塑编开工率65%,较上月环比增长2%;BOPP开工率63%,较上月环比增长1%;注塑开工率51%,较上月环比增长1%;上月,PP原材料价格高位震荡;但是,截止上月月底,原材料价格自高位回落至震荡区间下沿,下游工厂拿货意愿有所回升。 季节性淡季逐渐显现,行业或有所累库截止2月1日,聚乙烯农膜开工率53%,较上月环比增长2%;包装开工率62%,较上月环比增长3%;单丝开工率57%,较上月环比持平;薄膜开功率62%,较上月环比增长1%;中空开工率60%,较上月持环比增长1%;管材开工率37%,较上月下滑10%。临近春节,行业季节性淡季逐渐显现,影响较大的两个需求主要是农膜和管材,开工率维持低位。另外,包装、单丝、薄膜、中空等开工率大稳小动,没有显著变化,显示行业依旧维持刚需采购运行。 塑料制品产出回落,或许和淡季需求走弱有关据统计,2017年12月国内塑料制品产量约706.7万吨,同比增速2.20%,环比上月增速下滑0.90%;1-12月累计产量约7515.5万吨,累计同比增幅3.40%,增速环比上月小幅回落0.7%。1-12月累计同比增速环比上期出现回落,或许印证了行业淡季的属性,整体需求有所下滑。据统计,2017年12月国内塑料制品出口量约114万吨,同比增幅14%,增速环比上月回升3.47%;1-12月累计出口量约1168万吨,累计同比增幅12.20%,增速环比上月小幅回落0.10%。 十二月乘用车产出平稳,出口增速小幅回落据乘联会统计,2017年12月乘用车产量约266.6万辆,同比增幅1.00%,增速环比上月回升0.80%;1-12月乘用车产量约2482万辆,累计同比增速2.30%,增速环比上月下滑0.1%;据乘联会统计,2017年12月乘用车销量约279.2万辆,同比增幅0.60%,增速环比上月回落2.8%;1-12月乘用车销量约2423.8万辆,累计同比增速1.5%,环比上月增速回落0.2%;另外,据中汽协统计,2017年1-12月乘用车出口累计同比增速33.97%,增速环比上月下滑0.67%。 家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2017年1-12月,家用空调、冰箱和洗衣机产量累计同比增速分别为27.72%、0.78%和8.05%,增速分别环比上期-2.4%、-0.5%和-0.4%;据产业在线统计,2017年1-12月,家用空调、冰箱和洗衣机内销量累计同比增速分别录得46.74%、-5.29%和7.26%,增速分别环比上期-2.38%、-0.22%和+10.37%;据产业在线统计,2017年1-12月,家用空调、冰箱和洗衣机外销量累计同比增速分别录得10.10%、11.90%和3.10%,增速分别环比上期-0.2%、-0.5%和+0.3%。三、相关价格 聚丙烯价格重心高位回落,套保盘流出上月,聚丙烯价格走势震荡,价格触顶回落。截止2月2日,PP1805收盘9375元/吨,当月环比跌幅1.11%;PP1809收盘9342元/吨,当月环比跌幅1.18%;PP1901收盘9281元/吨,当月环比跌幅1.21%。 共聚、粉料价格窄幅波动上月,聚丙烯共聚价格重心环小幅抬升,截止2月2日,华东地区共聚出厂价主流9750-9800元/吨,华北地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨,华南地区共聚出厂价主流9800-9900元/吨。目前,共聚-均聚价差维持350-350元/吨;上月,粉料市场价格重心持稳,窄幅波动。截止2月2日,华东粉料主流报价在9200-9250元/吨附近;粒粉料价差在150-200元/吨附近。 聚丙烯非标品和对标品价格走势对比:分地区、分品种 意外消息带动盘面主力合约增仓上行,但市场反应逐渐钝化上月,聚乙烯价格走势震荡,但依旧维持震荡格局。截止2月2日,L1805收盘9660元/吨,当月环比跌幅1.33%;L1809收盘9510元/吨,当月环比跌幅1.45%;L1901收盘9450元/吨,当月环比跌幅1.36%。 聚乙烯非标品和对标品价格走势对比:分品种 聚烯烃上游利润:上游利润动态平稳MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的走稳以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。 原油价格坚挺,丙烯、乙烯走势分化上月,原油价格而维持震荡上行;临近月底,油价高位有所回落。从长周期来看,OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应,市场情绪短期内情绪偏乐观;但是,短期内受美国原油库存持续累积以及冬季炼厂需求下滑影响,原油价格高位有所回落;上月,丙烯价格走强,据消息称,韩国第二大炼油厂加德士将于2月19日开始进行为期45天的检修。因此,日韩市场现货预计偏紧,供应端的利好因素推升丙烯价格走强;上月,乙烯单体价格有所下滑,市场乙烯现货居多。 PP美金市场价格表现坚挺上月,聚丙烯美金市场价格表现坚挺。港口库存变化不大,丙烯单体走强有所支撑。截止2月1日,拉丝主流参考价1240-1270美元/吨,注塑主流参考价1240-1270美元/吨,共聚主流参考价1240-1280美元/吨。 上月,PE美金价格出现显著抬升上月,PE美金价格重心抬升。国外主流供应商报盘价格抬升;同时,市场刚需和套保需求也给美金价格一定的支撑。截止1月底,线性报价1230-1250美元/吨,高压膜料报价1260-1290美元/吨,低压膜1400-1420美元/吨,低压拉丝报价1330-1350美元/吨,低压注塑报价1230-1250美元/吨,低压中空报价1350-1360美元/吨。 淡季情况下,05合约升水后驱动产业再库存,但库存压力主要集中在中游上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止2月2日,两油石化库存约55-60万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止2月2日,大商所PP仓单1082手,PE仓单3405手。较月初相比出现了比较明显的净流出,显性库存压力不高。05合约继续升水后再库存或将继续进行,但库存压力预计将在中游缓慢累积。笔者认为,在没有显著的需求增加情况情况下,淡季只有在价格下跌的时候才能有效缓解库存压力,而如果淡季价格拉涨,压力只会被后置而不会被消灭。

【聚烯烃2月报】短期内有压力,但4-5月或许可考虑逢低买 原创 研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 文 | 米斗资讯ID:midou888_zx,转载请注明出处二月复盘价格和节奏判断正确,但是估计相对保守,价格振幅超出预期,这可能和临近春节后,市场缺乏现货指引有关。市场风险评估结论从趋势上看,站在目前时点上,没有见到趋势性行情的矛盾;从节奏上看,3月价格下跌可能性大于上涨;但是,下跌幅度有限,仍旧以震荡对待,但4-5月可逢低买。一、供应面 装置计划检修少,预计聚烯烃国内产量2-3月仍旧维持高位据安迅思统计,2018年1月份,国内PP粒总产量173.97万吨,同比去年(164.01万吨)增长9.96万吨,同比增速6.07%;环比上月(175.96万吨)减少1.99万吨,环比降幅1.13%;据安迅思统计,2018年1月份,国内PE产量141.8万吨,同比去年(139.3万吨)增长2.5万吨,同比涨幅1.80%;环比上月(142.5万吨)减少0.7万吨,环比降幅0.49%;由于2-3月聚烯烃计划检修较少,在装置开工率维持高位的情况下,产出预计维持稳定。 一月进口环比增速超预期,预计2-3月进口绝对值偏高,但环比增速有所下滑1月PP进口量环比增速超预期,绝对量处于高位。1月进口增长迅速可能来自前期远洋货物船期因素影响,多数货物集中到港。以及海外生产商清库需求。预计2-3月进口绝对值偏高,但环比增速有所下滑。 PP月度进口量对比:按国别 一月进口环比增速超预期,预计2-3月进口绝对值偏高,但环比增速有所下滑1月PP进口量环比增速超预期,绝对量处于高位。1月进口增长迅速可能来自前期远洋货物船期因素影响,多数货物集中到港。预计2-3月进口绝对值偏高,但环比增速有所下滑。随着国内价格的下滑,进出窗口关闭,在没有意外的情况下,预计2-3月进口增速环比可能出现一定回落。 LLDPE月度进口量对比:按国别LDPE月度进口量对比:按国别 HDPE月度进口量对比:按国别二、需求面 材料价格高位,订单跟进力度一般,开工率大稳小动节后工厂需求逐渐恢复,但整体原材料维持低库存截止3月1日,聚丙烯塑编开工率58%,较节前环比增长18%;BOPP开工率60%,较节前环比增长10%;注塑开工率42%,较节前环比增长2%;春节后PP下游工厂开工率逐渐恢复,其中,塑编和BOPP相对正常,而注塑开工率恢复缓慢。此外,根据调研,当前下游库存处于往年偏低水平。 节后工厂需求逐渐恢复,但整体原材料维持低库存截止3月1日,聚乙烯农膜开工率44%,较节前环比增长14%;包装开工率50%,较节前环比增长20%;单丝开工率45%,较节前环比增长9%;薄膜开功率52%,较节前环比增长12%;中空开工率50%,较节前持环比增长10%;管材开工率42%,较节前环比增长2%。 塑料制品产出稳定据统计,2017年12月国内塑料制品产量约706.7万吨,同比增速2.20%,环比上月增速下滑0.90%;1-12月累计产量约7515.5万吨,累计同比增幅3.40%,增速环比上月小幅回落0.7%。(暂未公布1-2月数据)1-12月累计同比增速环比上期出现回落,或许印证了行业淡季的属性,整体需求有所下滑。据统计,2018年1月国内塑料制品出口量约108万吨,同比增幅8%。 一月乘用车产销平稳据乘联会统计,2018年1月乘用车产量约232.7万辆,同比增幅12.80%;据乘联会统计,2018年1月乘用车销量约227.3万辆,同比增幅7.10%。 家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2018年1月,家用空调、冰箱和洗衣机产量累计同比增速分别为25.00%、6.10%和5.00%,增速分别环比上期-2.7%、+5.3%和-3.1%;据产业在线统计,2018年1月,家用空调、冰箱和洗衣机内销量累计同比增速分别录得52.90%、-2.00%和14.70%,增速分别环比上期+6.16%、+3.29%和+7.44%;据产业在线统计,2018年1月,家用空调、冰箱和洗衣机外销量累计同比增速分别录得27.00%、2.60%和-3.90%,增速分别环比上期+17.10%、-9.30%和-7.00%。三、相关价格 聚丙烯价格重心高位回落,套保盘流出,中游库存压力有所缓解上月,聚丙烯价格走势偏弱,价格触顶回落。截止3月2日,PP1805收盘9262元/吨,当月环比跌幅3.49%;PP1809收盘9272元/吨,当月环比跌幅3.11%;PP1901收盘9240元/吨,当月环比跌幅2.93%。 共聚、粉料价格重心下滑上月,聚丙烯共聚价格重心环小幅下滑;截止3月2日,华东地区拉丝料出厂价在9250-9350元/吨,华北地区拉丝料出厂价格在9000-9100元/吨,华南地区拉丝料出厂价格在9100-9150元/吨。目前,共聚-均聚价差维持350-400元/吨;上月,粉料市场价格重心跟随粒料下滑。截止3月2日,华东粉料主流报价在8950-9000元/吨附近;粒粉料价差在0-50元/吨附近。 聚丙烯非标品和对标品价格走势对比:分地区、分品种 进口和春节累库压力显现,价格承压回落上月,聚乙烯价格走势偏弱,但依旧维持震荡格局。截止3月2日,L1805收盘9625元/吨,当月环比跌幅3.12%;L1809收盘9505元/吨,当月环比跌幅2.90%;L1901收盘9445元/吨,当月环比跌幅3.03%; 聚乙烯非标品和对标品价格走势对比:分品种 聚烯烃上游利润:上游利润动态平稳MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的走稳以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。 原油、乙烯和丙烯价格走弱上月,原油价格维持震荡,重心小幅下移。从长周期来看,OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应;同时,美国多数能源企业资本开支增长不足,技术瓶颈以及资本投入不足或导致整体供给有所减缓,长周期来看价格仍旧偏乐观;上月,丙烯、乙烯价格走势下滑。一方面,国内节后价格弱势,对海外价格有所拖累;另一方面,市场需求恢复缓慢,炼厂库存累积后对价格有所压制。 PP美金市场价格表现坚挺上月,聚丙烯美金市场价格表现坚挺。港口库存随着春节因素有所累积,虽然丙烯单体价格有所下滑,但是整体美金货源供应偏紧,价格表现坚挺。截止月末,拉丝主流参考价1250-1280美元/吨,注塑主流参考价1250-1300美元/吨,共聚主流参考价1280-1310美元/吨。 上月,PE美金价格弱势震荡上月,PE美金价格弱势震荡,小幅走弱。整体市场供应逐渐恢复。截止2月底,线性报价1220-1240美元/吨,高压膜料报价1260-1290美元/吨,低压膜1380-1420美元/吨,低压拉丝报价1350-1400美元/吨,低压注塑报价1230-1250美元/吨,低压中空报价1350-1380美元/吨。 节后库存累积符合预期,三月聚烯烃价格走势或将决定后期库存如何去化上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止3月2日,两油石化库存约90-100万吨。节后两油库存在102-108万吨范围内,整体库存累积预期,随后上游主动下调出厂价,库存压力逐渐向中游转移;另外,截止3月2日,大商所PP仓单78手,PE仓单2985手。3月聚烯烃价格走势将决定库存如何去化。笔者认为,若3月价格依然维持强势,上游库存压力或许通过期货升水后将压力转嫁至中游,也就是所谓的隐性库存的累积,而市场一旦进入这个节奏,即便基本面短期内不支持价格上涨,但期现会共振上涨,矛盾被延后。另一方面,若3月份价格下跌,逐渐让渡给下游利润后,终端工厂预计补库速度可能有所加快,库存也能够有效去化。

【聚烯烃12月报】价格重心抬升后,库存压力将进一步在中游累积 原创 米斗研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 导语十二月复盘:没有料到价格先跌后涨,但对远期05和09合约可能需要逐渐改变悲观的预期,关注废塑料和海外新装置进口是否被证伪。对一月价格趋势和节奏判断:趋势上,维持震荡格局,但重心或下移、L型走势;节奏上,预计先跌后涨,涨跌的幅度差异是中游累库和下游年前补库博弈后的结果,预计此种情况发生概率较高。核心观点:价格重心抬升后,库存压力进一步在中游累积怎么理解废塑料进口审批减量?2017年12月26日,“中国废固化学品网”上公布了2018年第一批次的限制类进口申明表,显示“乙烯聚合物的废碎料及下脚料”仅仅只有150吨(而2017年第一批次的废固审批有137万吨,差异是非常的巨大的)。这个数字代表了什么?我们来看一下废固进口审批的基本情况:2016年废固进口审批有23个批次(基本上半个月一次),2017年有11个批次,而2018年因为禁止废塑料进口政令的出台,审批次数将更少(具体少到多少次,目前还不知道,应该只会更少)。另外,从数量上看,基本上在前5个批次的审批上,基本审批量就占了7-8成。换言之,如果按照这个逻辑,2018年第一批次只有150吨的核定量,那后面只会更少;但是,从审批通过的细分栏目来看,只有一家华东的企业;而按照往常的逻辑,华北以及华南用进口废塑料加工企业反而是比较多的,但是这次却都没有出现在2018年的第一批审批中(因此,很多人在等待第二批审批,看华北和华南的福建到底核定审批了多少量来决定是否真实的废料进口会被限制)。至于为什么会造成第一批审批如此之少的原因,当前市场中流行着以下几种猜测:第一,部分企业没有申报,以为已经被严格禁止了;第二,审批需要时间(这个因素无法考证);第三,政策限制严格,已经严格控制了(笔者认为,这一点可能比较真实,因为华北废塑料工厂首先受到当地政府的管制,如果政府开始严令禁止了,那么工厂大概率是不敢申请的。而且,还有一点,进口的废塑料会被海关等相关部门严格跟踪监测,不是进口了就不管了,会有海关等机构及时的跟踪废塑料是否真正被加工工厂消耗,而不是造成污染。也就是说,监管机构、地方政府对废塑料的管控能力是很强的,如果地方政府限制了,就不允许去审批了。因此,可能这部分废塑料进口确实已经被政策严格限制了。)换言之,可能确实对PE的基本面有所改善,会产生新料对回料的替代性需求。回顾历史,我们注意到,这是今年第二次市场可能因为“废塑料”的原因而出现暴涨:第一次是在2017年7月20日(市场第一次爆出中国将在2017年底禁止废塑料进口),第二次是2017年12月26日。但是,不同的时间有不同的情况,笔者尝试总结了以下几点不同:①价格水平不同、涨幅不同。2017年7月20日,PP主力合约开盘8275,收盘8495,涨幅2.98%;LL主力合约开盘9295,收盘9650,涨幅4.16%。将两个时点的价格对比来看,LL价格水平接近,但是当前PP价格重心明显超出7月20日价格,幅度约有850元/吨(按收盘价计算)。从幅度上看,今天聚烯烃价格涨幅不如7月20日价格涨幅(似乎显示该消息的影响力在边际递减)。②聚烯烃社会库存总量可能并不一样。具体来讲,从2017年6月底至7月20日的聚烯烃社会库存累积可能不如10月初至今的库存累积,为什么这么说?以LLDPE为例,在6-7月之前,从2月至5月历时3个月的时间段内,LL主力从10500跌到8600左右,跌幅1900;价格下跌过程中,聚烯烃价格经历了非常长的去库存周期,产业链库存水平下滑显著,且绝对库存水平达到低位,这点可以从样本调研中观测到。而6月底至7月20日,聚烯烃价格从低位走强,带动产业补库存。再看9月初至10月,仅仅1个月左右,LL主力价格从10500跌到9500附近,跌幅1000点,价格下跌带动的产业链去库存时间不如2-5月。因此,无论从价格下跌的幅度和时间来看,7月20日之前的产业链去库存可能都比当前更加有效。同时,6-7月累库仅仅一个月,而10月至今约有3个月,价格一直高位震荡,产业链库存累积预计会比7月市场更加明显。综上所述,由以上两点来看,我个人判断,当前的产业库存累积是超过7月20日的,但是市场确实又再次出现了供给量减少的预期。通俗的说,市场现实的矛盾是利空的,但是预期的矛盾是利多的,这样的逻辑拐点我觉得也可以称之为“奇点”,也就是说,目前市场正在博弈一个看似接近却又无限遥远的东西。但是,市场去炒作预期这没有错,但是当眼下的矛盾(库存累积)越来越明显时,价格终将回归现实。1 供应面1.1 装置意外检修少,十一月聚烯烃产出绝对量维持高位据安迅思统计,2017年11月份,国内PP粒总产量169.30万吨,同比去年(153.16万吨)增长14.57万吨,同比增速10.54%;环比上月(168.20万吨)增长1.1万吨,环比增速0.65%;据安迅思统计,2017年11月份,国内PE产量135万吨,同比去年(134.90万吨)增长0.1万吨,同比涨幅0.07%;环比上月(136.7万吨)减少1.7万吨,环比降幅1.24%;虽然从同比指标上看,聚烯烃11月产出同比增速偏低;但是,从绝对量角度考虑,产出总体维持年内高水平。1.2 预计12月进口维持偏高的绝对量11月环比增速偏高超出预期,可能来自回料的进口;从目前了解到的信息来看,有相当一部分回料通过在东南亚等地再加工后以新料的税则号进口,使得11月当月进口环比出现增量;而从内外价差角度看,其实9-10月没有出现明显的套利机会;预计12月进口环比维持高增速。如果再生料可以以这种途径进口,则进口环比预计维持在高增长状态上。1.3 预计12月进口环比压力增大,再生料和远洋进口到港双重压力进口量增速变化原因和PP类似,故不详细重复。但是,预计12月底至明年1月有进口压力。主要是听闻近期外商进口报盘增多,而这部分远洋货物按照到港时间计算,预计对12月甚至明年1-2月形成压力。2 需求面2.1 淡季效应逐渐体现,下游企业新增订单有限截止12月28日,聚丙烯塑编开工率63%,较上月环比持平;BOPP开工率61%,较上月环比下滑2%;注塑开工率49%,较上月持平;延续上月情况不变,PP原材料价格高位震荡,以BOPP为主的PP下游需求利润维持低位运行。但是,淡季效应逐渐体现,下游工厂新增订单有限,季节性淡季逐渐显现,工厂以消耗产成品库存为主。2.2 季节性淡季逐渐显现,行业或有所累库截止12月28日,聚乙烯农膜开工率52%,较上月环比下滑6%;包装开工率60%,较上月环比持平;单丝开工率58%,较上月环比下滑1%;薄膜开功率61%,较上月环比下滑1%;中空开工率59%,较上月持环比下滑1%;管材开工率48%,较上周下滑6%。临近十二月底,行业季节性淡季逐渐显现,影响较大的两个需求主要是农膜和管材,开工率维持低位。另外,包装、单丝、薄膜、中空等开工率大稳小动,没有显著变化,显示行业依旧维持刚需采购运行。2.3 塑料制品产出回落,或许和淡季需求走弱有关据统计,2017年11月国内塑料制品产量约709.5万吨,同比增速3.10%,环比上月增幅0.7%;1-11月累计产量约7012.3万吨,累计同比增幅4.10%,环比上月小幅回落0.1%。1-11月累计同比增速环比上期出现回落,或许印证了行业淡季的属性,整体需求有所下滑。据统计,2017年11月国内塑料制品出口量约105万吨,同比增幅10.53%,环比上月增幅回落0.06%;1-11月累计出口量约1056万吨,累计同比增幅12.46%,环比上月增幅回落0.07%。2.4 十一月乘用车产销数据有所回暖据乘联会统计,2017年11月乘用车产量约265.2万辆,同比增幅0.20%,环比上月增幅3.40%;1-11月乘用车产量约2215.3万辆,累计同比增速2.40%,环比上月下滑0.3%;据乘联会统计,2017年11月乘用车销量约251万辆,同比增幅3.40%,环比上月增长0.7%;1-11月乘用车销量约2145.4万辆,累计同比增速1.7%,环比上月增长0.3%;另外,据中汽协统计,2017年1-11月乘用车出口累计同比增速34.64%,环比上月下滑1.88%。2.5 家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调产量累计同比增速录得30.08%,较上月增速小幅回落;洗衣机产的累计同比增速录得8.42%,较上月增速有所回暖;据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调内销量累计同比增速录得48.62%,较1-10月增速有所回落。同时,1-11月洗衣机内销量累计同比增速录得7.66%,较1-10月增速有所回暖;据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调外销量累计同比增速录得10.30%,较1-10月增速有所增长。同时,1-11月冰箱外销量累计同比增速录得12.40%,较1-10月增速有所回落;1-11月洗衣机外销量累计同比增速录得2.80%,较1-11月增速有所回暖。3 相关价格3.1 PP1805受资金拉动,形成奇点价差结构,PP5-9正套收窄上月,聚丙烯价格走势震荡偏强,但是依旧在震荡区间之内。截止12月29日,PP1801收盘9136元/吨,当月环比涨幅2.99%;PP1805收盘9285元/吨,当月环比涨幅4.76%;PP1809收盘9200元/吨,当月环比涨幅4.18%;PP1805合约从12月26日起至今的4个交易日内,总持仓从51.01万降至42.06万。而在12月26日当天,市场传出关于2018年第一批废塑料进口审批的消息后,3P价格都有所上涨,同时PP和PE盘面增仓都超过10万。但是从往常的事实来看,实际PE的进口废塑料相对较多,而PP相对较少;因此,很难解释为什么PP在26号当天有那么明显的波动和增仓。短期内主力合约持仓的剧烈波动可以明显的看到资金博弈后进出的痕迹,而非真实基本面改变引起。3.2 共聚、粉料价格窄幅波动上月,聚丙烯共聚价格重心环比持稳,截止12月29日,华东地区共聚出厂价主流9450-9500元/吨,华北地区共聚出厂价主流9300-9350元/吨,华南地区共聚出厂价主流9500-9650元/吨。目前,共聚-均聚价差维持450-500元/吨,处于历史价差中值水平;上月,粉料市场价格重心环比持稳,截止12月29日,华东粉料主流报价在9000-9050元/吨附近;粒粉料价差在100-150元/吨附近,使得粒料替代性需求增强。3.3 废塑料进口审批减量的消息驱动PE重心抬升,但仍需关注上月,聚乙烯价格走势震荡,但依旧维持震荡格局。截止12月29日,L1801收盘9560元/吨,当月环比跌幅0.21%;L1805收盘9800元/吨,当月环比涨幅4.64%;L1809收盘9610元/吨,当月环比涨幅3.44%。3.4 聚烯烃上游利润:MTO利润逐渐恢复MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的回落以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。3.5 原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体重心上抬上月,原油、石脑油价格走势震荡,但是价格重心维持高位运行,走势相对坚挺;丙烯、乙烯单体价格也表现相对强势,主要是两方面原因:①其下游衍生产品利润相对较好;②原油等价格走势相对坚挺,对丙烯和乙烯单体起到一定支撑。3.6 PP美金市场价格表现坚挺上月,聚丙烯美金市场价格表现坚挺。港口库存变化不大,丙烯单体走强有所支撑。截止12月29日,拉丝主流参考价1130-1150美元/吨,注塑主流参考价1130-1150美元/吨,共聚主流参考价1140-1180美元/吨。3.7 PP内外依旧倒挂,进口窗口没有打开虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,进口窗口没有打开;因此,通过内外价差套利使得11月单月进口环比增加这一猜测被证伪;但是,11月PP进口增量偏大,可能和再生料进口有关。3.8 供应增长明显,PE美金价格重心下移上月,PE美金价格重心有所下滑。其中,高压受国内库存偏高、进口增多等影响,跌幅相对明显。截止12月29日,线性报价1140-1170美元/吨,高压膜料报价1190-1200美元/吨,低压膜1310-1330美元/吨,低压拉丝报价1230-1240美元/吨,低压注塑报价1180-1190美元/吨,低压中空报价1260-1270美元/吨。3.9 国内价格相对坚挺,内外价差有所收窄本月外盘价格重心有所下移,而内盘价格重心抬升,内外价差收窄明显。同时,线性进口报盘增多,多为远洋货物,预计在12月底至明年3月将对国内市场产生冲击。3.10 淡季情况下,05合约升水后驱动产业再库存,但库存压力主要集中在中游上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止12月29日,两油石化库存约55-60万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止12月29日,大商所PP仓单2412手,PE仓单3839手。较月初相比出现了比较明显的净流出,显性库存压力不高。05合约继续升水后再库存或将继续进行,但库存压力预计将在中游缓慢累积。笔者认为,在没有显著的需求增加情况情况下,淡季只有在价格下跌的时候才能有效缓解库存压力,而如果淡季价格拉涨,压力只会被后置而不会被消灭。

【最新研判】聚烯烃四月报 原创 研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 文 | 米斗研究中心 陈方一ID:midou888_zx,转载请注明出处二零一八年四月聚烯烃月度报告——四月上半月或走交割逻辑,而成本的比价以及检修带来的边际供给减量或支撑价格重心回升 三月复盘价格和节奏判断相对正确,期现价格如期下行;期价跌破240日均线后,逐渐接近正态分布下1.282个标准差的下边界。 市场评估结论四月上半周走交割逻辑,月间差L5-9正套有一定机会,目标区间150-200元/吨;价格趋势上,目前成本的比价以及后期检修带来的边际供给减量或支撑价格重心回升;库存边际变化是关注焦点,而非绝对水平。 抛开需求端波动的问题不看,供应端的边际增量是相对肯定的当市场遇到无法准确定价的因素,市场会给出溢价,也就无法成为基本面交易者的主要交易矛盾;我们需要看到并选择交易相对确定性的矛盾,对不确定性因素始终保持谨慎思考。 2月因春节因素产出环比有所下滑,但1-2月产出同比增速稳定,预计3月供给持稳据安迅思统计,2018年2月PP产量154万吨,同比增幅2.03%,环比增幅-11.5%。2018年1-2月PP总产量为327.97万吨,同比增幅4.14%;据安迅思统计,2018年2月PE产量130.0万吨,同比增幅3.2%,环比增幅-8.4%。其中HDPE产量49.7万吨,LLDPE产量57.9万吨,LDPE产量22.4万吨;今年1-2月总产量271.8万吨,累计同比增幅2.5%;2月因春节因素产出环比有所下滑,但1-2月产出同比增速稳定。3月市场检修较少,预计产出环比较2月回升,但4-6月逐渐进入检修季,预计产出将再次环比回落。 PE二月进口环比降幅较大,一方面来自一月高基数,一方面来自春节错位因素2月PE进口77.78万吨,环比增速-39.68%,同比增速-22.19%;1-2月累计进口206.73万吨,同比增速7.23%;2月整体进口减量一方面来自春节因素,另一方面海外需求的回升以及进口窗口的关闭;目前港口库存依然维持偏高,预计3月PE进口回升至110万吨左右。 PP二月进口环比降幅较大,一方面来自一月高基数,一方面来自春节错位因素与PE类似,PP二月整体进口减量一方面来自春节因素,另一方面海外需求的回升以及进口窗口的关闭;目前港口库存依然维持偏高。 节后工厂需求逐渐恢复,但整体原材料维持低库存截止3月底,聚丙烯塑编开工率62%,较月初环比增长4%;BOPP开工率62%,较月初环比增长2%;注塑开工率49%,较月初环比增长7%;整体来看,PP下游终端工厂开工率逐渐恢复至正常状态。截止3月月底,聚乙烯农膜开工率51%,较月初环比增长7%;包装开工率58%,较月初环比增长8%;单丝开工率55%,较月初环比增长10%;薄膜开功率57%,较月初环比增长5%;中空开工率55%,较月初持环比增长5%;管材开工率46%,较月初环比增长4%;整体来看,PE下游终端工厂开工率逐渐恢复至正常状态。 国内终端需求偏弱的现状,可能来自金融监管加强后小企业融资可得性恶化塑料制品产量:2018年1-2月塑料制品产量累计同比增速-4.20%,1-2月塑料制品出口累计同比增速30.90%,整体呈现内弱外强的情况。同时,制品产出增速的下滑在一定程度上印证了国内终端需求偏弱的现状,可能来自金融监管加强后小企业融资可得性恶化。 二月乘用车产销环比走弱,主要受春节因素影响据乘联会统计,2018年2月乘用车产量约142万辆,1-2月累计同比增幅-3.60%;据乘联会统计,2018年2月乘用车销量约146万辆,1-2月累计同比增幅-2.40%。 受春节因素影响,二月白色家电产销增速均环比有所走弱据产业在线统计,2018年2月,家用空调、冰箱和洗衣机产量累计同比增速分别为8.14%、-10.12%和2.24%,增速分别环比上期-16.9%、-14.6%和-5.1%;据产业在线统计,2018年2月,家用空调、冰箱和洗衣机内销量累计同比增速分别录得24.83%、-7.46%和7.57%,增速分别环比上期-28.07%、-5.06%和-7.13%;据产业在线统计,2018年2月,家用空调、冰箱和洗衣机外销量累计同比增速分别录得21.30%、10.20%和3.10%,增速分别环比上期-5.90%、+7.60%和+7.00%。 聚丙烯价格重心高位回落,产业维持去库存状态上月,聚丙烯价格走势偏弱,价格触顶回落。截止3月30日,PP1805收盘8714元/吨,当月环比跌幅4.95%;PP1809收盘8848元/吨,当月环比跌幅3.56%;PP1901收盘8819元/吨,当月环比跌幅3.19%。 共聚、粉料价格重心下滑上月,聚丙烯共聚价格重心环显著下滑;截止3月底,华东地区共聚出厂价主流8900-9150元/吨,华北地区共聚出厂价主流8850-8900元/吨,华南地区共聚出厂价主流8800元/吨;上月,粉料市场价格重心跟随粒料下滑。截止3月底,华东粉料主流报价在8500-8550元/吨附近;粒粉料价差在0-50元/吨附近。 聚乙烯价格重心高位回落,产业维持去库存状态上月,聚乙烯价格走势偏弱。截止3月30日,L1805收盘9225元/吨,当月环比跌幅2.84%;L1809收盘9195元/吨,当月环比跌幅1.82%;L1901收盘9115元/吨,当月环比跌幅1.94%。 PE几种工艺成本和期价的比价从成本绝对来看,几种工艺下PE成本自2017年初逐渐推升,成为期现价格的底部支撑;从比价角度来看,目前该比价接近近两年低位。 丙烯走弱、乙烯走强上月,原油价格维持震荡。从长周期来看,OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应;同时,美国多数能源企业资本开支增长不足,技术瓶颈以及资本投入不足或导致整体供给有所减缓,长周期来看价格仍旧偏乐观;上月,上游单体走势分化,丙烯弱势、乙烯强势。3月份受部分乙烯裂解装置检修影响,亚洲乙烯市场现货成交偏好、市场买气较足,进而推升价格走强。截止3月底,CFR东北亚乙烯报价1383-1387美元/吨,CFR东南亚乙烯报价1283-1287美元/吨。 上月,PP美金价格重心下移上月,聚丙烯美金市场价格表现弱势,现货市场成交偏弱。截止3月末,拉丝主流参考价1160-1200美元/吨,较上月回落约90美金/吨;注塑主流参考价1200-1230美元/吨,较上月回落约70美金/吨;共聚主流参考价1300-1390美元/吨,较上月回落约20美金/吨。 上月,PE美金价格重心下移上月,PE美金价格出现显著回落。截止3月底,供应商线性报价1120-1160美元/吨,高压膜料报价1260-1290美元/吨,较上月回落约80美金/吨;低压膜1290-1350美元/吨,较上月回落约75美金/吨;低压拉丝报价1270-1340美元/吨,较上月回落约70美金/吨;低压注塑报价1170-1230美元/吨,较上月回落约35美金/吨;低压中空报价1300-1350美元/吨,较上月回落约40美金/吨。 库存边际变化是关注焦点上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止3月30日,两油石化库存约85-90万吨,较节后已经有所缓解;另外,截止3月30日,大商所PP仓单0手,PE仓单0手。笔者认为,春节后上游库存累积的速度符合预期,压力主要集中在中游环节,以贸易商隐性库存以及港口库存为主。但是,基差前期没有出现显著的高升水,一直维持稳定运行,预计隐性库存累积并未恶化;同时,港口库存虽然维持高位,但边际有回落迹象。 四月上半周走交割逻辑,月间差L5-9正套有一定机会,目标区间150-200元/吨2017年之前,PE05主力合约的移仓多发生在3月初至4月中旬,2017-2018年移仓有所延迟,原因可能是基差幅度收窄。 反套到正套的逻辑2014-2015年期货贴水,多头移仓可能早于空头,LL5-9先走反套;临近交割月后,空头逐渐移仓,叠加近月贴水修复,LL5-9转为正套。

【聚烯烃11月报】中游库存缓慢累积,压力被交易到远月合约,预期被充分交易 原创 米斗研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 十一月复盘:节奏判断相对正确,但价格重心判断有误回顾历史:库存结构或跟随十二月价格调整,进而影响一月价格核心观点:中游库存缓慢累积,压力被交易到远月合约核心论据:本月最值得关注的是:聚烯烃正套继续走强,L1-5跨月价差走到295元/吨,PP1-5跨月价差走到79元/吨,近段时间来首次走到了反向结构。如果说线性的正套走强是外盘增长的线性进口报盘,那么,聚丙烯为什么走出来反向市场结构?但是,市场既然能走出这样的结构,必然是交易之后参与者“合力”的结果;那么,我们尝试从交易者角度来思考:近月01合约淡季属性没错,同时当前聚烯烃下游利润属于低位,需求端支撑在眼下难以支撑盘面。但是,从现货端来看,8850元/吨的华东PP和9680元/吨的华东LLD是可以成交的,近月现实没有那么悲观,可以做中性评估。因此,目前下游低利润导致的的弱补库能力,以及宏观未来可能的转弱预期,叠加进口增量等悲观因素被交易到05合约,所谓的“期货向现货认错”。至少从盘面来看,月末聚烯烃05合约增仓下行明显,当然,一方面是存在移仓的因素,另一方面,虚盘多头从近月被挤掉之后似乎迟迟没有布局05。因为至少目前的乐观预期还没有出现,多头也在等待。但是,进口、以及国产供给确实增长的,这部分货物在中游会累积,当05出现下跌转为反向结构时,多数人肯定会思考到底该不该去套保呢?如果选择01套保,面临交割了,流动性有点担心;如果选择05套保,但是基差、价差不好,无论哪种策略去套保必然会导致社会上现货抛盘压力减少,好像库存压力小了、货不多了,因为显性库存转为隐性库存了。正是看到了这一点,投机空头增仓05,只要中游去套保就会导致眼前的现货压力减少,之后又支撑了01,而05被投机空头以及套保盘打压,1-5价差扩大、正套价差持续走强。但是,从基本面来看,进口的增量似乎不能持续性的作为月间价差从正向市场转为反向市场的主要理由和支撑。有时候市场走的太慢了,有时候又走的太快了。如果非要做一个选择的话,可能继续做正套的安全边际不大了。可能的价格运行趋势:交割逻辑挤虚盘,期货向现货认错1 供应面1.1 十月聚烯烃产出同比下滑,但绝对量不低据安迅思统计,2017年10月份,国内PP粒总产量168.20万吨,同比去年(153.63万吨)增长14.57万吨,同比增速9.48%;环比上月(159.40万吨)增长8.8万吨,环比增速5.52%。(十一月数据暂未公布)据安迅思统计,2017年10月份,国内PE产量136.70万吨,同比去年(133.50万吨)增长3.2万吨,同比涨幅3.11%;环比上月(132.6万吨)增长4.1万吨,环比涨幅3.09%。(十一月数据暂未公布)10月国产供应虽然同比增幅较上月有所回落,这可能是去年新装置投产的影响,导致基数问题;而环比产出的走强,显示国内供给压力没有减弱,这将进一步产生社会库存的压力。1.2 预计11月进口环比增量不大,增速小幅回落10月环比增速回落符合预期,但绝对量仍旧处于年内高位:回顾历史,8月国内聚烯烃价格仍旧维持涨势,相对外盘价格走强幅度较多,内外价差收窄,对9月进口有一定支撑。但9月国内价格下跌远超外盘,对10月进口产生一定抑制。因此,聚烯烃10月进口环比或仍旧维持高位,但9-10月进口环比增速逐渐下滑。预计11月进口仍旧环比增速继续回落。主要是PP内外盘价差依旧维持倒挂格局,进口窗口没有打开的情况下,进口量很难见到明显的增长。1.3 预计11月进口环比增量不大,但12月底至明年1月有进口压力进口量增速变化原因和PP类似,故不详细重复。但是,预计12月底至明年1月有进口压力。主要是听闻近期外商进口报盘增多,而这部分远洋货物按照到港时间计算,预计对12月甚至明年1月形成压力。2 需求面2.1 聚丙烯下游开工率整体持平,无明显变化截止11月30日,聚丙烯塑编开工率63%,较月初提升1%;BOPP开工率63%,较月初持平;注塑开工率49%,较月初持平;PP下游企业开工率环比整体稳定,多数维持低库存状态下刚性需求采购。今年和去年存在明显的差异,去年四季度下游低库存、需求强,制品和原料价格同涨,产生了自下而上非常显著的终端补库行情。反观当下,下游行业利润低位水平,而终端没有明显补库,导致持续性的低库存运行。2.2 农膜开工率季节性高位,需求边际做减法截止10月30日,聚乙烯农膜开工率下滑至62%,较月初下滑6%;包装开工率60%,较月初提升2%;单丝开工率59%,较月初下滑2%;薄膜开功率62%,较月初提下滑2%;当前农膜开工率已经接近季节性高位,需求边际做减法。但是,今年春节较迟,节前备货预期仍旧存在,但需要进一步观察。2.3 塑料制品产出回落,淡季环境下,行业去库存据统计,2017年10月国内塑料制品产量约700.4万吨,同比增速2.40%,较上期小幅回落;1-8月累计产量约6510.70万吨,累计同比增幅4.20%,较上期小幅回落。10月单月塑料制品产出同比增速回落显示季节性旺季不如往年同期;而累计同比增速也出现回落,显示10月塑料制品行业维持去库存状态。据统计,2017年10月国内塑料制品出口量约94万吨,同比增幅10.59%;1-10月累计出口量约952万吨,累计同比增幅12.53%。2.4 乘用车产出环比减少,但销量和出口增速环比走强,显示行业去库存据乘联会统计,2017年10月乘用车产量约221.9万辆,同比增幅-3.20%;1-10月乘用车产量约1949.8万辆,累计同比增速2.70%;从数据上看,10月国产乘用车产量减少,显示实际需求不及预期,以消耗前期库存为主;据乘联会统计,2017年10月乘用车销量约228.5万辆,同比增幅2.70%;1-10月乘用车销量约1894.3万辆,累计同比增速1.4%;另外,据中汽协统计,2017年10月乘用车出口量同比增幅42.94%;1-10月乘用车出口累计同比增速36.52%;从数据上看,10月国产乘用车销量依旧维持同比低增速,但是环比数据出现好转,同时出口数据环比也有所走强,显示产业去库存。2.5 家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2017年1-10月,家用空调产量累计同比增速录得32.25%,冰箱产量累计同比增速录得1.30%,洗衣机产的累计同比增速录得8.26%,除冰箱产出外,其余两大产品产出增速均较1-9月有所回落;据产业在线统计,2017年1-10月,家用空调、冰箱、洗衣机内销量累计同比增速分别录得52.77%、-5.36%、7.13%,均较1-9月增速有所回落。同时,2017年1-10月,家用空调、冰箱、洗衣机外销量累计同比增速分别录得9.90%、12.50%、1.90%,均较1-9月增速有所回落。3 相关价格3.1 预计聚乙烯12月重心可能有所下移上月,聚乙烯价格走势震荡,截止11月30日,L1801收盘9600元/吨,月环比涨幅1.05%;L1805收盘9305元/吨,月环比跌幅1.69%;正套价差有所扩大。回顾历史,目前的正套和14年、15年完全不同,那个时候是期货补贴水,而2016年月间差1-5价差走反套显示对远月预期的乐观,但当前PE方面1801对1805的升水是否就是对2018年的悲观预期?需要明确的是,月间价差并不能代表价格趋势。虽然短期内正套持续走强,好像市场在交易未来的所谓的进口边际。但是从绝对价格上来说,仍旧没有见到绝对价格的破位下跌,说明从趋势上还没有形成悲观的预期,至少目前市场还没有形成这样的力量。3.2 预计聚丙烯12月重心可能有所下移上月,聚丙烯价格走势震荡,截止11月30日,PP1801收盘8865元/吨,月环比涨幅2.08%;PP1805收盘8776元/吨,月环比涨幅0.31%;(紧接上文)如果说,正套的撕扯是空头借势做空市场的表现、空头情绪的释放,以及对预期的透支,而其实基本面短期内没有改善和变动。那么,月末聚烯烃1-5价差的小幅修复,即反套的小幅走强,其实是显示短期内的月间差已经充分的反应了市场的悲观预期。如果将正套缩小的时点作为空头情绪释放的终点,那么或许应该关注两个支撑位,即PP05对应8700,PE05对应9200。因为,从技术层面看,聚烯烃两个品种走出了圆弧顶,这个点位有可能存在向下的可能。那么,短期内尝试关注上述两个支撑是否有效。3.3 共聚、粉料价格相对坚挺上月,聚丙烯共聚价格重心环比小幅走强;共聚波动幅度小于均聚;目前,共聚-均聚价差维持500-600元/吨;上月,粉料市场价格重心环比走强,一方面受粒料拉丝重心上移影响,另一方面,丙烯单体价格高位支撑;粒粉料价差有所缩小,月末维持在平水附近,使得粒料替代性需求增强,处于价差低位区间。3.4 聚烯烃上游利润:MTO利润接近成本边际,或许有一定支撑除MTO利润之外,其余整体盈利能力尚可,利润水平维持高位。主要由于甲醇价格表现强势,而聚烯烃价格重心抬升相对温和,导致MTO利润缩小十分明显,部分装置选择降低符合,对聚烯烃产出有一定影响,对价格有所支撑。3.5 原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体重心上抬上月,原油、石脑油价格走势震荡,但是价格重心维持高位运行,走势相对坚挺;丙烯、乙烯单体价格也表现相对强势,主要是其下游衍生产品利润相对较好。3.6 美金市场价格大稳小动,变化不大上月,聚丙烯美金市场价格大稳小动,变化不大。港口库存变化不大,整体受内外价差倒挂影响,进口增量也不明显。截止11月30日,拉丝主流参考价1130-1150美元/吨,注塑主流参考价1130-1160美元/吨,共聚主流参考价1150-1180美元/吨。3.7 PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,对进口量有所压制。3.8 PE美金市场价格持稳,部分货源较少上月,美金市场价格重心持稳,部分美金货源较少,整体报价相对平稳;截止11月30日,线性报价1140-1180美元/吨,高压膜料报价1240-1260美元/吨,低压膜1300-1310美元/吨,低压拉丝报价1220-1230美元/吨,低压注塑报价1170- 1190美元/吨,低压中空报价1260-1270美元 /吨。3.9 PE小幅顺挂,但是线性报盘增多,预计在12月底至明年1月产生压力本月外盘价格重心有所下移,而内盘价格重心抬升,整体PE内外价差部分转为顺挂。同时,线性进口报盘增多,多为远洋货物,预计在12月底至明年1月将对国内市场产生冲击。3.10 库存压力在中游缓慢累积,但压力被交易到远月合约上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止11月30日,两油石化库存约60-65万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止11月30日,大商所PP仓单4293手,PE仓单5201手;最后:上游稳定产出和低库存的结果是中游社会库存的累积。只不过,价格带动补库力度缓慢,库存压力没有凸显。如果下游实际接货能力不足,这部分库存在中游累积会持续给市场施压。但是,近月现货端成交平稳,同时,中游累积的社会库存通过期货盘面转移为隐性库存,压力后置到05合约,将正套价差撕扯开来。