市场价格维持稳定澳门新葡2229网站,预计12月进口环比维持高增速

 案例     |      2020-03-23

聚烯烃周报(12.11-17):市场焦点在有交割矛盾的品种上,聚烯烃注意利多和利空兑现时点 米斗研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 核心观点市场焦点在有交割矛盾的品种上,聚烯烃注意利多和利空兑现时点。从聚丙烯、聚乙烯和聚氯乙烯三个品种综合来看,诚然,上周价格还是在震荡区间。但是,上周期货主力日内高点和低点都较上周出现小幅度下移,但是振幅变化不大,说明市场没有出现显著地多空交锋现象,市场筹码交换不频繁;这也体现在现货层面,近几日现货成交相对疲软,主要是上周至今库存压力小幅度转向中下游,而在12月中旬淡季下游没有足够的新订单来承接更多的投机需求,导致目前现货市场在上周补货之后稍显疲软。但是,现货的疲软也只是相对的,没有出现实质性的供给圧力冲击,比如宁煤的聚烯烃装置,以及进口,短期内难以兑现。现在,抛开盘面不看,来思考两个问题:①市场目前的焦点在哪里。笔者认为,目前市场的焦点在近月出现基差矛盾,或者说交割矛盾的品种,而其余的商品其实多数在年底这个时点都是供需两弱的,走势或许随着有交割矛盾的品种出现同向或反向的摆动。那么,什么叫存在交割矛盾。笔者认为,当前12月中旬,离交割一个月左右,这个时候期货近月合约和现货出现10%左右的基差的品种就是存在交割矛盾,或多逼空、或空逼多。比如螺纹钢、比如甲醇,煤改气、内地和港口低库存导致没法交割,截止到今天收盘也没有看到甲醇的仓单出现。因此,有交割矛盾的品种会出现价格的剧烈波动,也会影响其相关产业链的商品,或者是相关跨品种套利的头寸。②回顾历史,谁说震荡久了一定会出行情。以聚乙烯为例,确实,从2014年中旬至今,价格一直呈现出持续时间较长的趋势行情。但是,这是有宏观因素冲击的,如14年的油价、15年的股灾、16年的工业品补库存周期,而2017年聚烯烃价格的“深V型” 走势或许可以理解为16年超预期补库的余波,因为16年补库过强,导致17年初去库存,而期现基差轮动导致去库存过度猛烈,之后又出现了过度的补库,叠加废塑料进口限制、供给侧改革等。而2017年确实没有出现显著的宏观风险。那么,我们再看看2014年以前,2008年和2009年除外,其实在2011年欧债危机之后,直到2014年中旬,PE都是区间宽幅震荡走势,宏观没有出现风险点。而从产业链基本面看,2011-2014年,聚烯烃行业景气周期,需求和供给两旺,价格震荡但重心小幅上移,这时候基本面因素相对占优,价格重心的上移可能来自油价的推动。那么现在,2017年将过,该体现的前期的宏观冲击也应该消退,如果没有宏观风险点,那么后期可能就是走震荡行情,时间也会比较长,而重心的改变可能会由成本来驱动。但是,价格振幅不会特别宽,库存轮动在没有宏观冲击时候,就是小级别的轮动,比如今年10月至今这样的走势,就是库存在产业链上中下游之间轮动,或许更准确的应该成为库存的转移,这种库存转移是真实性刚需推动的,因此没有超预期。从行为经济学角度来看,人们总是锚定前期的数据、现象,导致做出错误的决策。那么,还是回到交易层面的问题,多空何时进场?笔者认为,多空进场的时点会在利多和利空将要兑现但是还未兑现时,不会太远也不会太近,如1月中旬,当交割压力暂缓、进口压力难以立刻兑现时,如果1月中旬库存压力没法累积,多头或许会选择提前押注需求预期。但是,站在12月中旬的时点,利多和利空都太远,而且前期都反复炒作,在当下难以兑现,因此短期内或许不存在边际的影响,市场震荡符合逻辑。另外,对比2016年同期,有一个很明显的不同,如在2016年12月15日,LDLPE05合约持仓32.56万,PP05合约持仓48.48万,PP比LL主力持仓高出16万,而今天PP比LL主力持仓少7万手左右。再看看2016年同期的价格,2016年12月15日,PP05收盘9719元/吨,而在2017年1月初的跌落到8500元/吨附近;LL05收盘10220元/吨,在2017年1月初跌落到9600元/吨附近。或许可以说明两个问题:①去年同期,PP比PE市场热度活跃,成为聚烯烃产业链中市场博弈的焦点;而今年现在,PE成为博弈焦点,PP炒作热情褪去;②即使在2016年需求预期极度乐观的情况下,价格也在12月中旬出现了一波下跌,PP幅度在1000元/吨附近,PE跌幅在600元/吨附近,这是因为市场在12月底其实是比较沉闷的,尤其是现货市场,如果期货在这个时点去做多拉涨,利多因素在当下是无法兑现的,因此驱动不足。那么,2016年市场为什么在1月这个时点去拉涨,因为2月元宵节后工厂开工会补库,多头可以选择押注预期。我们来看看当下,如果多头选择拉涨会在什么时点,今年除夕是2018年2月15日,比往年都晚,元宵节在3月2日,多头或许会在1月中旬去选择押注预期。而在这之前,我们看到,现在焦点其实是在PE,为什么在PE?因为有进口的预期,进口压力边际存在博弈的空间。那么,这部分进口预期其实最先的计划到港可能在12月底1月初,这部分量可能相对确定。如果此时多头看到这个因素,选择撤离,价格小幅下跌。等到了明年1月中旬,多头再去押注需求预期、或者补库预期,可能会在一个相对好的价格水平。因此,笔者的观点还是没变,价格如果下跌一部分,300-400元/吨的空间,可能就是短期的底部;另一方面,如果价格此时选择拉涨,则预计高度有限。一、PP下游开工率周环比持平,新增订单增速有限截止12月14日,聚丙烯塑编开工率63%,较上周环比持平;BOPP开工率63%,较上周环比持平;注塑开工率49%,较上周持平;延续上周情况不变,PP原材料价格高位震荡,以BOPP为主的PP下游需求利润维持低位运行。下游工厂新增订单有限,季节性淡季逐渐显现,工厂以消耗产成品库存为主。二、季节性淡季逐渐显现,管材开工率小幅下滑2%截止12月14日,聚乙烯农膜开工率58%,较上周环持平;包装开工率61%,较上周环比持平;单丝开工率60%,较上周持平;薄膜开功率62%,较上周持平;中空开工率60%,较上周持平;管材开工率52%,较上周下滑2%。临近十二月底,行业季节性淡季逐渐显现,影响较大的两个需求主要是农膜和管材,开工率维持低位。另外,包装、单丝、薄膜、中空等开工率大稳小动,没有显著变化,显示行业依旧维持刚需采购运行。三、市场焦点在有交割矛盾的品种上,聚烯烃注意利多和利空兑现时点上周,聚丙烯价格走势震荡,但整体重心有所下移,依旧在震荡区间之内。截止12月15日,PP1801收盘8974元/吨,当周环比跌幅0.08%;PP1805收盘8935元/吨,当周环比跌幅0.09%;PP1809收盘8820元/吨,当周环比跌幅0.66%。四、共聚、粉料价格窄幅波动上周,聚丙烯共聚价格重心环比持稳,截止12月15日,华东地区共聚出厂价主流9550-9600元/吨,华北地区共聚出厂价主流9300-9350元/吨,华南地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨。目前,共聚-均聚价差维持450-500元/吨,处于历史价差中值水平;上周,粉料市场价格重心环比持稳,截止12月15日,华东粉料主流报价在8900-8950元/吨附近;粒粉料价差在0-100元/吨附近,使得粒料替代性需求增强。五、市场焦点在有交割矛盾的品种上,聚烯烃注意利多和利空兑现时点上周,聚乙烯价格走势震荡,依旧维持震荡格局。截止12月15日,L1801收盘9525元/吨,当周环比跌幅0.52%;L1805收盘9370元/吨,当周环比跌幅0.69%;L1809收盘9210元/吨,当周环比跌幅0.59%;内在逻辑和PP类似,这里不再详述。六、聚烯烃上游利润:MTO利润接近成本边际,或许有一定支撑除MTO利润之外,其余整体盈利能力尚可,利润水平维持高位。主要由于甲醇价格表现强势,而聚烯烃价格重心抬升相对温和,导致MTO利润缩小十分明显,部分装置选择降低符合,对聚烯烃产出有一定影响,对价格有所支撑。七、单体价格窄幅震荡,成交情况一般上周,原油价格冲高回落,原油产量走高对油价压制明显;上周,亚洲乙烯价格出现小幅反弹。主要受到下游衍生物,如苯乙烯等,利润转好影响带动需求有所走强。但是,临近年底,商谈意向较少,市场买气逐渐低迷。上周,丙烯价格窄幅震荡,价格大稳小动,日韩市场供应充足,实际成交情况一般。八、PP美金市场价格窄幅波动上周,亚洲市场需求有所下移,价格重心跟随下移;美洲市场需求平稳,价格重心持稳;欧洲市场基本面无明显变化,市场供应充足。截止12月15日,均聚拉丝主流参考价1120-1150美元/吨(0),注塑主流参考价1120-1160美元/吨(0),共聚主流参考价1140-1180美元/吨(+5),透明料1260-1330美元/吨(0)。九、PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,对进口量有所压制。截止12月8日,拉丝倒挂650-700元/吨,注塑倒挂350-400元/吨,共聚倒挂0-50元/吨。十、PE美金市场格重心有所下滑,市场需求一般上周,亚洲市场需求有所下滑,价格承压下跌;美洲市场供需两弱,价格涨跌不一;欧洲市场供应冲击,市场延续需求平淡,价格出窄幅震荡为主。截止12月14日,LLDPE主流报价1130-1170美元/吨(0),LDPE主流报价1170-1210美元/吨(-20),HD注塑主流报价1150-1190美元/吨(+10),HD膜料主流报价1280-1320美元/吨(-5),HD中空主流报价1240-1270美元/吨(-50),HD拉丝主流报价1190-1210美元/吨(+10)。十一、短期内,PE海外新增进口进口冲击难以兑现上周,多数PE内外价差转为倒挂盘面。进口窗口关闭。12初至中旬的进口报盘多数来自东南亚和中东等地,属于正常年底排库销售,而真正的美国新装置尚未有正牌料进口报盘,仅有小部分副牌,短期内海外进口冲击难以兑现。十二、维持上周判断不变:库存在中游和下游之间流转,价格波动将决定中游累库速度上游库存持续维持低位,压力较轻。截止12月15日,两油石化库存约60-65万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止12月8日,大商所PP仓单3350手,PE仓单4379手。综上数据来看,维持上周判断不变,至少在3-4周的时间内,聚烯烃上游库存维持在60-65万吨的低位,样本调研数据显示下游维持刚需成交、低原材料库存。因此,笔者认为,中游库存是持续累积的过程,而聚烯烃价格的波动将决定中游累库的速度。

聚烯烃周报(12.04-10):没有看到快速下跌的理由,也没有看到趋势走强的基本面支撑 原创 米斗研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 核心观点:没有看到快速下跌的理由,也没有看到趋势走强的基本面支撑。核心论据上周,市场验证了我们前期的判断:聚烯烃05合约被空头过度“交易”,目前正在走补贴水行情,主要是05对01月间价差的修复。那么,现在有两个问题:1、05对01,或者说05对现货的基差怎么定价,未来是期货贴水运行还是期货升水运行。笔者的判断是,就目前来说,还没有确定性的判断来决定未来到底是期货贴水还是升水结构。笔者更倾向于,预计可能短期内或维持期货贴水结构。当市场从一个固定的、常态的正向结构变为反向结构时,市场可能需要反复的确认才可以形成结构性的改变,其实在前期的盘面中我们已经看到PE的远月也只是小幅的升水,偶尔会出现远月贴水0-50元/吨的情况,似乎市场已经在反复确认。除非出现明显的利好,或者说足够的利好预期,或许才足以扭转反向结构到正向结构。但是,随着时间的推移,直到12月下旬,行业淡季的属性会比较明显,产业链可能会出现累库,也会压制远月价格。PE这边01和05之间维持150-200元/吨的价差就比较正常了,这可能也会导致05短期内的上行动力不足,至少从近几周来看,基本面没有改变,变的只是情绪和预期。①月间价差反复波动的理由是什么。一方面,空头移仓;另一方面,没有现货配合的空头砸盘没有内生性动力。现在,PE的反向结构其实已经反映了海外供给的压力,笔者算下来2018年海外PE产能新增800多万吨,算20%到国内也有160万吨,去年我们PE总进口1000万吨,2018年加起来1160万吨预估,压力确实存在,现在没法证伪,那么月间价差也没法证伪,所以PE月间价差可能还是来回波动,没有明确逻辑,不值得博弈。②再来说说主逻辑。12月底淡季属性导致压力会持续累积,压力需要通过下跌来释放;当然,也有可能通过价格拉涨来带动下游补库,但是离春节还远。如果现在价格拉涨,没有基本面支撑,下游不补库,空涨的行情只会加速中游库存的累积,反而是对后市的压力,也是做空的时点。所以,就目前来看,没有看到快速下跌的理由,也没有看到价格拉涨的基本面支撑,但是笔者预计会有下跌来释放库存累积压力,时点可能在12月底。③从产业链库存角度来说,至少在3-4周的时间内,聚烯烃上游库存维持在60-65万吨的低位,样本调研数据显示下游维持刚需成交、低原材料库存。因此,笔者认为,中游库存是持续累积的过程,而聚烯烃价格的波动将决定中游累库的速度。一、PP下游开工率周环比持平,新增订单增速有限,消化制品库存为主截止12月7日,聚丙烯塑编开工率63%,较上周环比持平;BOPP开工率63%,较上周环比持平;注塑开工率49%,较上周持平;上周,PP原材料价格高位震荡,以BOPP为主的PP下游需求利润维持低位运行。下游工厂新增订单有限,季节性淡季逐渐显现,工厂以消耗产成品库存为主。二、季节性淡季逐渐显现,农膜开工率降至58%截止12月7日,聚乙烯农膜开工率58%,较上周环比下滑4%;包装开工率61%,较上周环比增长1%;单丝开工率60%,较上周持平;薄膜开功率62%,较上周持平;中空开工率60%,较上周持平;管材开工率54%,较上周下滑1%。临近十二月底,行业季节性淡季逐渐显现,影响较大的两个需求主要是农膜和管材,开工率维持低位。另外,包装、单丝、薄膜、中空等开工率大稳小动,没有显著变化,显示行业依旧维持刚需采购运行。三、基本面没有改变,变的只是情绪和预期上周,聚丙烯价格走势震荡,但整体重心有所下移,依旧在震荡区间之内。截止12月8日, PP1801收盘9031元/吨,PP1805收盘9018元/吨, PP1809收盘8895元/吨;上周,市场验证了我们前期的判断:聚烯烃05合约被空头过度“交易”,目前正在走补贴水行情,主要是05对01月间价差的修复。那么,现在有一个问题:05对01,或者说05对现货的基差怎么定价,未来是期货贴水运行还是期货升水运行。笔者的判断是,就目前来说,还没有确定性的判断来决定未来到底是期货贴水还是升水结构。笔者更倾向于,预计可能短期内或维持期货贴水结构。当市场从一个固定的、常态的正向结构变为反向结构时,市场可能需要反复的确认才可以形成结构性的改变,其实在前期的盘面中我们已经看到PE的远月也只是小幅的升水,偶尔会出现远月贴水0-50元/吨的情况,似乎市场已经在反复确认。除非出现明显的利好,或者说足够的利好预期,或许才足以扭转反向结构到正向结构。但是,随着时间的推移,直到12月下旬,行业淡季的属性会比较明显,产业链可能会出现累库,也会压制远月价格。PE这边01和05之间维持150-200元/吨的价差就比较正常了,这可能也会导致05短期内的上行动力不足,至少从近几周来看,基本面没有改变,变的只是情绪和预期。四、共聚、粉料价格窄幅波动上周,聚丙烯共聚价格重心环比走强,截止目前,华东地区共聚出厂价主流9550- 9600元/吨,华北地区共聚出厂价主流9300- 9350元/吨,华南地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨。目前,共聚-均聚价差维持450-500元/吨,处于历史价差中值水平;上周,粉料市场价格重心环比小幅走强,截止12月8日,华东粉料主流报价在8900-8950元/吨附近;粒粉料价差在0-100元/吨附近,使得粒料替代性需求增强。五、没有看到快速下跌的理由,也没有看到价格拉涨的基本面支撑上周,聚乙烯价格走势震荡,依旧维持震荡格局。截止12月8日,L1801收盘9590元/吨, L1805收盘9465元/吨,L1809收盘9285元/吨;①月间价差反复波动的理由是什么。一方面,空头移仓;另一方面,没有现货配合的空头砸盘没有内生性动力。现在,PE的反向结构其实已经反映了海外供给的压力,笔者算下来2018年海外PE产能新增800多万吨,算20%到国内也有160万吨,去年我们PE总进口1000万吨,2018年加起来1160万吨预估,压力确实存在,现在没法证伪,那么月间价差也没法证伪,所以PE月间价差可能还是来回波动,没有明确逻辑,不值得博弈;②再来说说主逻辑。12月底淡季属性导致压力会持续累积,压力需要通过下跌来释放;当然,也有可能通过价格拉涨来带动下游补库,但是离春节还远。如果现在价格拉涨,没有基本面支撑,下游不补库,空涨的行情只会加速中游库存的累积,反而是对后市的压力,也是做空的时点。所以,就目前来看,没有看到快速下跌的理由,也没有看到价格拉涨的基本面支撑,但是笔者预计会有下跌来释放库存累积压力,时点可能在12月底。六、聚烯烃上游利润:MTO利润接近成本边际,或许有一定支撑。除MTO利润之外,其余整体盈利能力尚可,利润水平维持高位。主要由于甲醇价格表现强势,而聚烯烃价格重心抬升相对温和,导致MTO利润缩小十分明显,部分装置选择降低符合,对聚烯烃产出有一定影响,对价格有所支撑。七、单体价格窄幅震荡,成交情况一般上周,原油、石脑油价格维持震荡偏弱运行,周中受消息面以及美国库存数据影响,价格多有反复,但是整体重心持稳。上周,亚洲乙烯价格出现小幅反弹。但是,临近年底,商谈意向较少,市场买气低迷。上周,丙烯价格窄幅震荡,价格大稳小动,日韩市场供应充足,实际成交情况一般。八、PP美金市场价格窄幅波动上周,亚洲市场需求稳定,价格重心有所上移;美洲市场需求有所回暖,整体报价有所上升,多数货源在国内消化;欧洲市场基本面无明显变化,市场供应充足,但受丙烯单体上行影响,整体报盘价格有所抬升。截止12月7日,均聚拉丝主流参考价1120-1150美元/吨(0),注塑主流参考价1120-1160美元/吨(0),共聚主流参考价1140-1170美元/吨(-5),透明料1260- 1330美元/吨(0)。九、PP内外依旧倒挂,进口环比增速或有回落虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,对进口量有所压制。截止12月8日,拉丝倒挂650-700元/吨,注塑倒挂200-250元/吨,共聚倒挂0-50元/吨。十、PE美金市场价格涨跌分化,部分货源较少上周,亚洲市场需求有所下滑,现货库存相对偏低,终端维持刚需采购为主;美洲市场需求清淡,但是供应有所改善,价格重心有所下跌;欧洲市场延续需求平淡,供应充足,价格出窄幅震荡为主。截止12月7日,LLDPE主流报价1130-1170美元/吨(0),LDPE主流报价1190-1230美元/吨(-15),HD注塑主流报价1140-1180美元/吨(0),HD膜料主流报价1280-1330美元/吨(0),HD中空主流报价1290-1320美元/吨(+10),HD拉丝主流报价1180- 1200美元/吨(0)。十一、PE多数价格转为倒挂上周,多数PE内外价差转为倒挂盘面。进口窗口关闭。但是,海外装置的压力将持续存在,后期进口或许仍旧偏高。十二、上游库存维持低位不变,下游刚需成交维持低库,价格波动将决定中游累库速度上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止12月8日,两油石化库存约60-65万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止12月8日,大商所PP仓单3898手,PE仓单4563手。而三月份市场面临仓单的注销,意味着这部分货源无法轻易转抛05,对市场有一定的抛压;综上数据来看,至少在3-4周的时间内,聚烯烃上游库存维持在60-65万吨的低位,样本调研数据显示下游维持刚需成交、低原材料库存。因此,笔者认为,中游库存是持续累积的过程,而聚烯烃价格的波动将决定中游累库的速度。

聚烯烃周报(1.15-21):多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑 原创 米斗研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 核心观点多头交易拥挤后,价格驱动或将交还产业逻辑① 对1月16日价格大跌的理解:笔者认为,当日聚烯烃价格的下跌属于“情理之中,意料之外”。具体来讲,“情理之中”是因为产业链库存在连续几个交易日内快速累积,多头从12月开始借助原油走强、废塑料审批限制的炒作因素,将05主力合约被动拉高来驱动产业再库存。在那个点位,可以说多头和空头的交易相对拥挤、集中,空头的力量多数来自套保盘,而产业再库存能力已经不如前期年6-9月的情况。当产业再库存能力达到极限时,或许就到了价格极限,导致价格下跌剧烈,同时伴随着相对大量的减仓盘(多头拥挤交易的结果)。但是,在那之前去判断价格的拐点是比较困难的,所以当日的下跌也是“意料之外”的。与此同时,值得注意的是,现货成交相对尚可,导致基差绝对值收窄,即期货升水幅度减少。这个现象需要从两个角度来看:第一,期货是走预期,而且相对灵活,所以盘面反应往往比现货快。同时,前期价格持续上涨过程中,下游拿货较少,迟迟没有出现年前补库的迹象。所以,当价格下跌时,下游或许会出于心态上的变化而出现一定程度的补库。但是,这并不意味着在这个点位下游会出现显著的补库来支撑价格,为什么呢?这是笔者想说的第二点:今年下游订单是不如2017年春节的,这从根本上决定了自下而上的终端补库难以发生。但是,当价格下跌后,下游补库后很可能会提前透支春节前的补库预期。所以,从动态的眼光来看,对后市需求反而是利空的。换言之,可能是会造成后期产业被动累库的。即使年前价格维持在当前水平,但节后大概率是累库的,到时候价格或许还将再次迎来第二波重心下移。② 从主力合约持仓情况来看:PP1805从12月至今共经历三次10万手左右的增仓:分别是12月19日、12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9240元/吨、9333元/吨和9493元/吨;L1805前后共经历两次10万手左右的增仓:分别是12月26日和1月2日,按收盘价来算,价格分别对应9795元/吨和9955元/吨;从技术角度分析,价格回调过程中,市场可能会去考验上述支撑。但是,截止上周五,PP主力持仓仅比12月19日第一次增仓10万手时的持仓多不到5万手,PE主力比12月26日持仓少不到3万手,或许说明在价格上涨的过程中前期获利盘已经基本了结。目前,价格回落后,盘面没有给出很明显的信号,这个时候,笔者的思路是要回到产业去看看,一些细微之处的产业因素变化可能会推动盘面。而在盘面有明显异常的时候,我们应该是站在盘面的价格水平上,倒推去看这个价格是否能驱动产业进行同向摆动,等到产业基本面因素和盘面背离,或许就是价格回归的信号了。一、原材料价格回落,但订单跟进力度一般,开工率稳定截止1月18日,聚丙烯塑编开工率65%,较上周环比持平;BOPP开工率62%,较上周环比持平;注塑开工率50%,较上周环比上持平;虽然原材料价格有所回落,下游工厂订单力度跟进不足,导致仍旧以刚需补库为主,没有出现投机性需求的爆发,开工率维持稳定。二、聚乙烯下游开工率维持稳定,订单跟进力度一般截止1月19日,聚乙烯农膜开工率53%,较上周环比上升1%;包装开工率59%,较上周环比持平;单丝开工率57%,较上周环比持平;薄膜开功率62%,较上周环比持平;中空开工率60%,较上周持环比持平;管材开工率45%,较上周下滑2%。整体来看,上周PE下游工厂开工率有所企稳。其中,农膜开工率抬升可能来自地膜工厂订单的逐渐增长。其余开工率大稳小动,订单增长力度一般。三、聚丙烯价格重心高位回落,套保盘流出上周,聚丙烯价格走势震荡偏弱,价格触顶回落。截止1月19日,PP1805收盘9468元/吨,当周环比跌幅1.76%;PP1809收盘9405元/吨,当周环比跌幅1.34%。四、共聚、粉料价格窄幅波动上周,聚丙烯共聚价格重心环小幅抬升,截止1月19日,华东地区共聚出厂价主流9750-9800元/吨,华北地区共聚出厂价主流9500-9550元/吨,华南地区共聚出厂价主流9800-9900元/吨。目前,共聚-均聚价差维持350-350元/吨,环比上周有所扩大;上周,粉料市场价格重心小幅下滑,截止1月19日,华东粉料主流报价在9150-9250元/吨附近;粒粉料价差在150-200元/吨附近。五、价格高位回落后,市场隐性库存有所缓解上周,聚乙烯价格走势震荡偏弱。截止1月19日,L1805收盘9865元/吨,当周环比跌幅2.38%;L1809收盘9715元/吨,当周环比跌幅2.17%。六、聚烯烃上游利润:上游利润动态平稳MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的走稳以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。七、油价继续走强,丙烯小幅上涨,乙烯价格下跌上周,原油价格而维持震荡上行;OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应,市场情绪短期内情绪偏乐观;上周,丙烯价格走强,据消息称,韩国第二大炼油厂加德士将于2月19日开始进行为期45天的检修。因此,日韩市场现货预计偏紧,供应端的利好因素推升丙烯价格走强;上周,乙烯单体价格有所下滑,市场乙烯现货居多。八、聚丙烯美金市场价格重心抬升上周,聚丙烯美金市场均聚、共聚价格重心抬升;其中,主流均聚拉丝、注塑报价在1180-1230美金/吨,环比上周出现20-15美金的涨幅。外商预售情况较好,市场采购积极,量价齐升。九、国内PP价格高位回落,内外价差依旧维持倒挂上周,国内PP价格从高位回落,内外价差依旧维持倒挂。截止1月19日,拉丝内外倒挂450-500元/吨,注塑内外倒挂250-300元/吨,共聚内外价差倒挂100-250元/吨。十、上周,PE美金市场格重心继续小幅抬升上周,聚乙烯美金市场价格重心抬升。其中,线性主流报价在1180-1220美金/吨,市场低价货源偏少,成交较上周有所放量;高压主流报价在1200-1250美金/吨,市场价格环比上周有所扩大;低压中空主流报价在1270-1300美金/吨,市场价格维持稳定;低压拉丝主流报价1240-1260美元/吨,市场货源相对紧张,下游采购积极;低压注塑报价1170-1200美元/吨,价格维持稳定;低压膜主流报价在1360-1400美金/吨,市场货源偏紧,价格维持高位。十一、短期内,LLD相对高估,出现进口机会以及非标和对标品种的套利机会上周,国内LLD价格高位回落,期货主力合约跌回10000元/吨以下。LLD进口和盘面维持顺挂,但幅度较上周有所收窄;LD进口和盘面顺挂,后期价差存在扩大的可能,建议关注LD和LLD的价差扩大情况。十二、价格下跌后中游库存压力有所缓解,关注下游需求变化上游库存持续维持低位,压力较轻。截止1月19日,两油石化库存约55-65万吨,较上周没有出现显著增长;另外,截止1月19日,大商所PP仓单1448手(-1438),PE仓单3812手(-292)。伴随着价格的下跌,上周期货升水幅度有所缩小,中游隐性套保盘流出,下游刚需主动补库。但是,笔者认为,今年和去年最大的不同在于终端工厂主动补库的驱动不足(主要是订单和利润不足),可能难以见到去年那样的“自下而上”的补库需求。

【最新研判】聚烯烃四月报 原创 研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 文 | 米斗研究中心 陈方一ID:midou888_zx,转载请注明出处二零一八年四月聚烯烃月度报告——四月上半月或走交割逻辑,而成本的比价以及检修带来的边际供给减量或支撑价格重心回升 三月复盘价格和节奏判断相对正确,期现价格如期下行;期价跌破240日均线后,逐渐接近正态分布下1.282个标准差的下边界。 市场评估结论四月上半周走交割逻辑,月间差L5-9正套有一定机会,目标区间150-200元/吨;价格趋势上,目前成本的比价以及后期检修带来的边际供给减量或支撑价格重心回升;库存边际变化是关注焦点,而非绝对水平。 抛开需求端波动的问题不看,供应端的边际增量是相对肯定的当市场遇到无法准确定价的因素,市场会给出溢价,也就无法成为基本面交易者的主要交易矛盾;我们需要看到并选择交易相对确定性的矛盾,对不确定性因素始终保持谨慎思考。 2月因春节因素产出环比有所下滑,但1-2月产出同比增速稳定,预计3月供给持稳据安迅思统计,2018年2月PP产量154万吨,同比增幅2.03%,环比增幅-11.5%。2018年1-2月PP总产量为327.97万吨,同比增幅4.14%;据安迅思统计,2018年2月PE产量130.0万吨,同比增幅3.2%,环比增幅-8.4%。其中HDPE产量49.7万吨,LLDPE产量57.9万吨,LDPE产量22.4万吨;今年1-2月总产量271.8万吨,累计同比增幅2.5%;2月因春节因素产出环比有所下滑,但1-2月产出同比增速稳定。3月市场检修较少,预计产出环比较2月回升,但4-6月逐渐进入检修季,预计产出将再次环比回落。 PE二月进口环比降幅较大,一方面来自一月高基数,一方面来自春节错位因素2月PE进口77.78万吨,环比增速-39.68%,同比增速-22.19%;1-2月累计进口206.73万吨,同比增速7.23%;2月整体进口减量一方面来自春节因素,另一方面海外需求的回升以及进口窗口的关闭;目前港口库存依然维持偏高,预计3月PE进口回升至110万吨左右。 PP二月进口环比降幅较大,一方面来自一月高基数,一方面来自春节错位因素与PE类似,PP二月整体进口减量一方面来自春节因素,另一方面海外需求的回升以及进口窗口的关闭;目前港口库存依然维持偏高。 节后工厂需求逐渐恢复,但整体原材料维持低库存截止3月底,聚丙烯塑编开工率62%,较月初环比增长4%;BOPP开工率62%,较月初环比增长2%;注塑开工率49%,较月初环比增长7%;整体来看,PP下游终端工厂开工率逐渐恢复至正常状态。截止3月月底,聚乙烯农膜开工率51%,较月初环比增长7%;包装开工率58%,较月初环比增长8%;单丝开工率55%,较月初环比增长10%;薄膜开功率57%,较月初环比增长5%;中空开工率55%,较月初持环比增长5%;管材开工率46%,较月初环比增长4%;整体来看,PE下游终端工厂开工率逐渐恢复至正常状态。 国内终端需求偏弱的现状,可能来自金融监管加强后小企业融资可得性恶化塑料制品产量:2018年1-2月塑料制品产量累计同比增速-4.20%,1-2月塑料制品出口累计同比增速30.90%,整体呈现内弱外强的情况。同时,制品产出增速的下滑在一定程度上印证了国内终端需求偏弱的现状,可能来自金融监管加强后小企业融资可得性恶化。 二月乘用车产销环比走弱,主要受春节因素影响据乘联会统计,2018年2月乘用车产量约142万辆,1-2月累计同比增幅-3.60%;据乘联会统计,2018年2月乘用车销量约146万辆,1-2月累计同比增幅-2.40%。 受春节因素影响,二月白色家电产销增速均环比有所走弱据产业在线统计,2018年2月,家用空调、冰箱和洗衣机产量累计同比增速分别为8.14%、-10.12%和2.24%,增速分别环比上期-16.9%、-14.6%和-5.1%;据产业在线统计,2018年2月,家用空调、冰箱和洗衣机内销量累计同比增速分别录得24.83%、-7.46%和7.57%,增速分别环比上期-28.07%、-5.06%和-7.13%;据产业在线统计,2018年2月,家用空调、冰箱和洗衣机外销量累计同比增速分别录得21.30%、10.20%和3.10%,增速分别环比上期-5.90%、+7.60%和+7.00%。 聚丙烯价格重心高位回落,产业维持去库存状态上月,聚丙烯价格走势偏弱,价格触顶回落。截止3月30日,PP1805收盘8714元/吨,当月环比跌幅4.95%;PP1809收盘8848元/吨,当月环比跌幅3.56%;PP1901收盘8819元/吨,当月环比跌幅3.19%。 共聚、粉料价格重心下滑上月,聚丙烯共聚价格重心环显著下滑;截止3月底,华东地区共聚出厂价主流8900-9150元/吨,华北地区共聚出厂价主流8850-8900元/吨,华南地区共聚出厂价主流8800元/吨;上月,粉料市场价格重心跟随粒料下滑。截止3月底,华东粉料主流报价在8500-8550元/吨附近;粒粉料价差在0-50元/吨附近。 聚乙烯价格重心高位回落,产业维持去库存状态上月,聚乙烯价格走势偏弱。截止3月30日,L1805收盘9225元/吨,当月环比跌幅2.84%;L1809收盘9195元/吨,当月环比跌幅1.82%;L1901收盘9115元/吨,当月环比跌幅1.94%。 PE几种工艺成本和期价的比价从成本绝对来看,几种工艺下PE成本自2017年初逐渐推升,成为期现价格的底部支撑;从比价角度来看,目前该比价接近近两年低位。 丙烯走弱、乙烯走强上月,原油价格维持震荡。从长周期来看,OPEC表示将继续维持减产情况,进而收紧市场供应;同时,美国多数能源企业资本开支增长不足,技术瓶颈以及资本投入不足或导致整体供给有所减缓,长周期来看价格仍旧偏乐观;上月,上游单体走势分化,丙烯弱势、乙烯强势。3月份受部分乙烯裂解装置检修影响,亚洲乙烯市场现货成交偏好、市场买气较足,进而推升价格走强。截止3月底,CFR东北亚乙烯报价1383-1387美元/吨,CFR东南亚乙烯报价1283-1287美元/吨。 上月,PP美金价格重心下移上月,聚丙烯美金市场价格表现弱势,现货市场成交偏弱。截止3月末,拉丝主流参考价1160-1200美元/吨,较上月回落约90美金/吨;注塑主流参考价1200-1230美元/吨,较上月回落约70美金/吨;共聚主流参考价1300-1390美元/吨,较上月回落约20美金/吨。 上月,PE美金价格重心下移上月,PE美金价格出现显著回落。截止3月底,供应商线性报价1120-1160美元/吨,高压膜料报价1260-1290美元/吨,较上月回落约80美金/吨;低压膜1290-1350美元/吨,较上月回落约75美金/吨;低压拉丝报价1270-1340美元/吨,较上月回落约70美金/吨;低压注塑报价1170-1230美元/吨,较上月回落约35美金/吨;低压中空报价1300-1350美元/吨,较上月回落约40美金/吨。 库存边际变化是关注焦点上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止3月30日,两油石化库存约85-90万吨,较节后已经有所缓解;另外,截止3月30日,大商所PP仓单0手,PE仓单0手。笔者认为,春节后上游库存累积的速度符合预期,压力主要集中在中游环节,以贸易商隐性库存以及港口库存为主。但是,基差前期没有出现显著的高升水,一直维持稳定运行,预计隐性库存累积并未恶化;同时,港口库存虽然维持高位,但边际有回落迹象。 四月上半周走交割逻辑,月间差L5-9正套有一定机会,目标区间150-200元/吨2017年之前,PE05主力合约的移仓多发生在3月初至4月中旬,2017-2018年移仓有所延迟,原因可能是基差幅度收窄。 反套到正套的逻辑2014-2015年期货贴水,多头移仓可能早于空头,LL5-9先走反套;临近交割月后,空头逐渐移仓,叠加近月贴水修复,LL5-9转为正套。

【聚烯烃12月报】价格重心抬升后,库存压力将进一步在中游累积 原创 米斗研究中心 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 导语十二月复盘:没有料到价格先跌后涨,但对远期05和09合约可能需要逐渐改变悲观的预期,关注废塑料和海外新装置进口是否被证伪。对一月价格趋势和节奏判断:趋势上,维持震荡格局,但重心或下移、L型走势;节奏上,预计先跌后涨,涨跌的幅度差异是中游累库和下游年前补库博弈后的结果,预计此种情况发生概率较高。核心观点:价格重心抬升后,库存压力进一步在中游累积怎么理解废塑料进口审批减量?2017年12月26日,“中国废固化学品网”上公布了2018年第一批次的限制类进口申明表,显示“乙烯聚合物的废碎料及下脚料”仅仅只有150吨(而2017年第一批次的废固审批有137万吨,差异是非常的巨大的)。这个数字代表了什么?我们来看一下废固进口审批的基本情况:2016年废固进口审批有23个批次(基本上半个月一次),2017年有11个批次,而2018年因为禁止废塑料进口政令的出台,审批次数将更少(具体少到多少次,目前还不知道,应该只会更少)。另外,从数量上看,基本上在前5个批次的审批上,基本审批量就占了7-8成。换言之,如果按照这个逻辑,2018年第一批次只有150吨的核定量,那后面只会更少;但是,从审批通过的细分栏目来看,只有一家华东的企业;而按照往常的逻辑,华北以及华南用进口废塑料加工企业反而是比较多的,但是这次却都没有出现在2018年的第一批审批中(因此,很多人在等待第二批审批,看华北和华南的福建到底核定审批了多少量来决定是否真实的废料进口会被限制)。至于为什么会造成第一批审批如此之少的原因,当前市场中流行着以下几种猜测:第一,部分企业没有申报,以为已经被严格禁止了;第二,审批需要时间(这个因素无法考证);第三,政策限制严格,已经严格控制了(笔者认为,这一点可能比较真实,因为华北废塑料工厂首先受到当地政府的管制,如果政府开始严令禁止了,那么工厂大概率是不敢申请的。而且,还有一点,进口的废塑料会被海关等相关部门严格跟踪监测,不是进口了就不管了,会有海关等机构及时的跟踪废塑料是否真正被加工工厂消耗,而不是造成污染。也就是说,监管机构、地方政府对废塑料的管控能力是很强的,如果地方政府限制了,就不允许去审批了。因此,可能这部分废塑料进口确实已经被政策严格限制了。)换言之,可能确实对PE的基本面有所改善,会产生新料对回料的替代性需求。回顾历史,我们注意到,这是今年第二次市场可能因为“废塑料”的原因而出现暴涨:第一次是在2017年7月20日(市场第一次爆出中国将在2017年底禁止废塑料进口),第二次是2017年12月26日。但是,不同的时间有不同的情况,笔者尝试总结了以下几点不同:①价格水平不同、涨幅不同。2017年7月20日,PP主力合约开盘8275,收盘8495,涨幅2.98%;LL主力合约开盘9295,收盘9650,涨幅4.16%。将两个时点的价格对比来看,LL价格水平接近,但是当前PP价格重心明显超出7月20日价格,幅度约有850元/吨(按收盘价计算)。从幅度上看,今天聚烯烃价格涨幅不如7月20日价格涨幅(似乎显示该消息的影响力在边际递减)。②聚烯烃社会库存总量可能并不一样。具体来讲,从2017年6月底至7月20日的聚烯烃社会库存累积可能不如10月初至今的库存累积,为什么这么说?以LLDPE为例,在6-7月之前,从2月至5月历时3个月的时间段内,LL主力从10500跌到8600左右,跌幅1900;价格下跌过程中,聚烯烃价格经历了非常长的去库存周期,产业链库存水平下滑显著,且绝对库存水平达到低位,这点可以从样本调研中观测到。而6月底至7月20日,聚烯烃价格从低位走强,带动产业补库存。再看9月初至10月,仅仅1个月左右,LL主力价格从10500跌到9500附近,跌幅1000点,价格下跌带动的产业链去库存时间不如2-5月。因此,无论从价格下跌的幅度和时间来看,7月20日之前的产业链去库存可能都比当前更加有效。同时,6-7月累库仅仅一个月,而10月至今约有3个月,价格一直高位震荡,产业链库存累积预计会比7月市场更加明显。综上所述,由以上两点来看,我个人判断,当前的产业库存累积是超过7月20日的,但是市场确实又再次出现了供给量减少的预期。通俗的说,市场现实的矛盾是利空的,但是预期的矛盾是利多的,这样的逻辑拐点我觉得也可以称之为“奇点”,也就是说,目前市场正在博弈一个看似接近却又无限遥远的东西。但是,市场去炒作预期这没有错,但是当眼下的矛盾(库存累积)越来越明显时,价格终将回归现实。1 供应面1.1 装置意外检修少,十一月聚烯烃产出绝对量维持高位据安迅思统计,2017年11月份,国内PP粒总产量169.30万吨,同比去年(153.16万吨)增长14.57万吨,同比增速10.54%;环比上月(168.20万吨)增长1.1万吨,环比增速0.65%;据安迅思统计,2017年11月份,国内PE产量135万吨,同比去年(134.90万吨)增长0.1万吨,同比涨幅0.07%;环比上月(136.7万吨)减少1.7万吨,环比降幅1.24%;虽然从同比指标上看,聚烯烃11月产出同比增速偏低;但是,从绝对量角度考虑,产出总体维持年内高水平。1.2 预计12月进口维持偏高的绝对量11月环比增速偏高超出预期,可能来自回料的进口;从目前了解到的信息来看,有相当一部分回料通过在东南亚等地再加工后以新料的税则号进口,使得11月当月进口环比出现增量;而从内外价差角度看,其实9-10月没有出现明显的套利机会;预计12月进口环比维持高增速。如果再生料可以以这种途径进口,则进口环比预计维持在高增长状态上。1.3 预计12月进口环比压力增大,再生料和远洋进口到港双重压力进口量增速变化原因和PP类似,故不详细重复。但是,预计12月底至明年1月有进口压力。主要是听闻近期外商进口报盘增多,而这部分远洋货物按照到港时间计算,预计对12月甚至明年1-2月形成压力。2 需求面2.1 淡季效应逐渐体现,下游企业新增订单有限截止12月28日,聚丙烯塑编开工率63%,较上月环比持平;BOPP开工率61%,较上月环比下滑2%;注塑开工率49%,较上月持平;延续上月情况不变,PP原材料价格高位震荡,以BOPP为主的PP下游需求利润维持低位运行。但是,淡季效应逐渐体现,下游工厂新增订单有限,季节性淡季逐渐显现,工厂以消耗产成品库存为主。2.2 季节性淡季逐渐显现,行业或有所累库截止12月28日,聚乙烯农膜开工率52%,较上月环比下滑6%;包装开工率60%,较上月环比持平;单丝开工率58%,较上月环比下滑1%;薄膜开功率61%,较上月环比下滑1%;中空开工率59%,较上月持环比下滑1%;管材开工率48%,较上周下滑6%。临近十二月底,行业季节性淡季逐渐显现,影响较大的两个需求主要是农膜和管材,开工率维持低位。另外,包装、单丝、薄膜、中空等开工率大稳小动,没有显著变化,显示行业依旧维持刚需采购运行。2.3 塑料制品产出回落,或许和淡季需求走弱有关据统计,2017年11月国内塑料制品产量约709.5万吨,同比增速3.10%,环比上月增幅0.7%;1-11月累计产量约7012.3万吨,累计同比增幅4.10%,环比上月小幅回落0.1%。1-11月累计同比增速环比上期出现回落,或许印证了行业淡季的属性,整体需求有所下滑。据统计,2017年11月国内塑料制品出口量约105万吨,同比增幅10.53%,环比上月增幅回落0.06%;1-11月累计出口量约1056万吨,累计同比增幅12.46%,环比上月增幅回落0.07%。2.4 十一月乘用车产销数据有所回暖据乘联会统计,2017年11月乘用车产量约265.2万辆,同比增幅0.20%,环比上月增幅3.40%;1-11月乘用车产量约2215.3万辆,累计同比增速2.40%,环比上月下滑0.3%;据乘联会统计,2017年11月乘用车销量约251万辆,同比增幅3.40%,环比上月增长0.7%;1-11月乘用车销量约2145.4万辆,累计同比增速1.7%,环比上月增长0.3%;另外,据中汽协统计,2017年1-11月乘用车出口累计同比增速34.64%,环比上月下滑1.88%。2.5 家电行业主要产品国内产销稳定,出口依旧保持较高增长据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调产量累计同比增速录得30.08%,较上月增速小幅回落;洗衣机产的累计同比增速录得8.42%,较上月增速有所回暖;据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调内销量累计同比增速录得48.62%,较1-10月增速有所回落。同时,1-11月洗衣机内销量累计同比增速录得7.66%,较1-10月增速有所回暖;据产业在线统计,2017年1-11月,家用空调外销量累计同比增速录得10.30%,较1-10月增速有所增长。同时,1-11月冰箱外销量累计同比增速录得12.40%,较1-10月增速有所回落;1-11月洗衣机外销量累计同比增速录得2.80%,较1-11月增速有所回暖。3 相关价格3.1 PP1805受资金拉动,形成奇点价差结构,PP5-9正套收窄上月,聚丙烯价格走势震荡偏强,但是依旧在震荡区间之内。截止12月29日,PP1801收盘9136元/吨,当月环比涨幅2.99%;PP1805收盘9285元/吨,当月环比涨幅4.76%;PP1809收盘9200元/吨,当月环比涨幅4.18%;PP1805合约从12月26日起至今的4个交易日内,总持仓从51.01万降至42.06万。而在12月26日当天,市场传出关于2018年第一批废塑料进口审批的消息后,3P价格都有所上涨,同时PP和PE盘面增仓都超过10万。但是从往常的事实来看,实际PE的进口废塑料相对较多,而PP相对较少;因此,很难解释为什么PP在26号当天有那么明显的波动和增仓。短期内主力合约持仓的剧烈波动可以明显的看到资金博弈后进出的痕迹,而非真实基本面改变引起。3.2 共聚、粉料价格窄幅波动上月,聚丙烯共聚价格重心环比持稳,截止12月29日,华东地区共聚出厂价主流9450-9500元/吨,华北地区共聚出厂价主流9300-9350元/吨,华南地区共聚出厂价主流9500-9650元/吨。目前,共聚-均聚价差维持450-500元/吨,处于历史价差中值水平;上月,粉料市场价格重心环比持稳,截止12月29日,华东粉料主流报价在9000-9050元/吨附近;粒粉料价差在100-150元/吨附近,使得粒料替代性需求增强。3.3 废塑料进口审批减量的消息驱动PE重心抬升,但仍需关注上月,聚乙烯价格走势震荡,但依旧维持震荡格局。截止12月29日,L1801收盘9560元/吨,当月环比跌幅0.21%;L1805收盘9800元/吨,当月环比涨幅4.64%;L1809收盘9610元/吨,当月环比涨幅3.44%。3.4 聚烯烃上游利润:MTO利润逐渐恢复MTO利润逐渐恢复,PP供给减少的预期逐渐证伪。随着甲醇价格的回落以及PP价格相对坚挺,华东MTO利润逐渐修复,聚烯烃供应减少问题的担忧逐渐证伪。另外,聚烯烃上游整体利润依旧维持在相对稳定的区间,暂无明显变化。3.5 原油价格坚挺,丙烯、乙烯单体重心上抬上月,原油、石脑油价格走势震荡,但是价格重心维持高位运行,走势相对坚挺;丙烯、乙烯单体价格也表现相对强势,主要是两方面原因:①其下游衍生产品利润相对较好;②原油等价格走势相对坚挺,对丙烯和乙烯单体起到一定支撑。3.6 PP美金市场价格表现坚挺上月,聚丙烯美金市场价格表现坚挺。港口库存变化不大,丙烯单体走强有所支撑。截止12月29日,拉丝主流参考价1130-1150美元/吨,注塑主流参考价1130-1150美元/吨,共聚主流参考价1140-1180美元/吨。3.7 PP内外依旧倒挂,进口窗口没有打开虽然海外市场价格有所下行,但当前内外盘依旧维持倒挂格局,进口窗口没有打开;因此,通过内外价差套利使得11月单月进口环比增加这一猜测被证伪;但是,11月PP进口增量偏大,可能和再生料进口有关。3.8 供应增长明显,PE美金价格重心下移上月,PE美金价格重心有所下滑。其中,高压受国内库存偏高、进口增多等影响,跌幅相对明显。截止12月29日,线性报价1140-1170美元/吨,高压膜料报价1190-1200美元/吨,低压膜1310-1330美元/吨,低压拉丝报价1230-1240美元/吨,低压注塑报价1180-1190美元/吨,低压中空报价1260-1270美元/吨。3.9 国内价格相对坚挺,内外价差有所收窄本月外盘价格重心有所下移,而内盘价格重心抬升,内外价差收窄明显。同时,线性进口报盘增多,多为远洋货物,预计在12月底至明年3月将对国内市场产生冲击。3.10 淡季情况下,05合约升水后驱动产业再库存,但库存压力主要集中在中游上游库存持续维持低位,属于正常降库行为。截止12月29日,两油石化库存约55-60万吨。回顾历史,往年11-12月之间,上游石化企业库存都会出现明显下滑,并且维持在低位,直至春节。主要是春节放假周期相对较长,石化企业对后续需求不明,主动去库存;另外,截止12月29日,大商所PP仓单2412手,PE仓单3839手。较月初相比出现了比较明显的净流出,显性库存压力不高。05合约继续升水后再库存或将继续进行,但库存压力预计将在中游缓慢累积。笔者认为,在没有显著的需求增加情况情况下,淡季只有在价格下跌的时候才能有效缓解库存压力,而如果淡季价格拉涨,压力只会被后置而不会被消灭。